事项：

    日发精机（002520）于2015年4月21日发布公告，拟非公开发行3033万股，募集资金不超过10亿元，用于航空零部件加工建设项目、增资MCM公司、日发精机研究院建设项目、日发精机欧洲研究中心建设项目等四个募投项目。其中，控股股东认购非公开发行股份数量不少于10%。

    同期，公司公告2014年年报，公司2014年实现营业收入5.52亿元（+122.95%），归属于母公司净利润4856万元（+490.48%），EPS 0.22元；营业收入较业绩快报披露值5.05亿增加9.2%，较披露净利润5102万减少4.8%。利润分配方案为每10股派1元转增5股。

    评论：

    本次非公开发行是对公司航空产业链业务能力的一次全面增强。公司在航空产业链进行了多点布局，覆盖了航空装备+航空零部件加工+航空工业4.0，业务包括蜂窝材料加工设备、数字化装配线、蜂窝材料加工、钛合金材料加工、航空零部件加工机床、航空工业4.0等多项业务。公司着重围绕航空业务展开募投项目，有助于公司在航空零部件加工、数字化装配线、JFMX系统等领域的研发生产能力得到加强；研究院与欧洲研究中心的设立将加快提升公司在航空业务上的自主研发能力。

    航空零部件加工业务空间巨大。依据测算，未来20年复合材料加工业务市场空间分别为4000亿元，对应平均每年市场为200亿元左右；以钛合金材料加工为主的航空零部件加工市场同样前景广阔。航空零部件加工业务是国内航空发展的薄弱环节，业务的持续性和成长性好，通过在航空复合材料加工领域的拓展，有助于公司充分享受国内航空工业的黄金发展盛宴。

    航空业务具有较强协同效应，公司发展前景可期。公司的航空布局具有较高的相关性，有助于发挥各业务协同效应，推进各业务的快速发展，为公司提供持续的盈利增长点。随着公司募投项目投产，我们认为未来5年公司的营业收入与净利润有望达到30%以上的复合增长率。

    维持“增持”评级。考虑到公司非公开发行及对财务费用调整，我们调整公司2016年净利润预测为1.69亿元，新增2017年净利润预测2.12亿元，分别对应2015/16年摊薄后EPS0.46/0/69元（原2015/16年EPS预测为0.54/0.74元），新增17年EPS预测0.86元，维持“买入”评级。