投资要点：

    一季度财务费用率下降导致净利率上升，预计全年财务费用率将小幅上升，净利率小幅下降。公司2012 年一季度收入1.1 亿元（yoy10%），归属母公司净利润3397 万元（yoy12%），符合我们此前10-15%的预期。净利润增速高于收入增速的原因：1、管理费用率下降3 个百分点，主要由于上市费用减少。2、销售费用率下降2 个百分点，主要由于销售规模扩大。3、财务费用下降1350%，主要由于募集资金存款利息增加所致。预计随着公司资本支出增加，存款下降，2012 年财务费用率将小幅上升，公司净利率将小幅下降。

    汇丰PMI 新订单指数预示机床行业增速将放缓。一方面，通过汇丰PMI 新订单指数可以看出，2012 年上半年制造企业增速将放缓。另一方面，从数控金属切削机床行业产量累计增速看出，由于高基数原因，2012 年一季度增速为负，二季度随着基数下降，增速有望小幅回升至0-10%。结合来看，机床行业增速整体下降趋势不改。

    上半年净利润增速目标10-40%。公司2012 年1-6 月净利润增速目标10%-40%，考虑到一季度增速12%，二季度增速有望达到20-25%，与我们此前预测的全年18%的增速相符。

    盈利预测：我们预计2012/13 EPS1.23 元、1.45 元，对应PE20X、17X，维持“谨慎推荐”评级。

    投资风险：大股东减持