2016 年业绩符合预期

    　　银河电子公布2016 年业绩：营业收入19.81 亿元，同比增长29.8%；归属母公司净利润3.10 亿元，同比增长36.1%，对应每股盈利0.46 元，略高于业绩快报的2.91 亿元净利润，但基本符合预期。公司拟每10 股派现1.5 元转增7 股。

    　　同智机电、福建骏鹏、嘉盛电源均超额完成业绩承诺：1）同智机电：2016 年实现营业收入4.82 亿元、YoY+29%，归母净利润1.42亿元、扣非归母净利润1.41 亿元，超额完成业绩承诺46%；2）福建骏鹏：2016 年收入3.29 亿元、YoY+5%，归母净利润1.07亿元、扣非归母净利润0.73 亿元（出售子公司GLP 100%股权获得处置收益0.32 亿元），超额完成业绩承诺2%；3）嘉盛电源：

    　　2016 年实现收入1.67 亿元，归母净利润0.36 亿元、扣非归母净利润0.36 亿元，超额完成业绩承诺20%。

    　　发展趋势

    　　数字电视终端业务重回增长，期待军工智能机电与新能源业务实现更多突破。1）公司电视机顶盒出货量稳居国内前三，国内市占率近10%；受益于电信运营商IPTV 及OTT 互联网设备需求显著增长，2016 年数字电视终端实现收入10 亿元、YoY+16%，实现触底回升，期待2017 年持续平稳增长；2）同智机电为各类军用特种车辆提供智能电源系统、智能配电系统、机电综合管理系统，2016 年型号项目明显增多，并由陆军拓展至空军、火箭军等项目，期待2017——18 年持续高增长；3）2016 年嘉盛电源成功研发车载充电机系列、车载DC/DC 系列等多款产品，2017 年期待嘉盛电源与福建骏鹏的新能源业务维持较高增长。

    　　盈利预测

    　　我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.56 元与0.69 元上调2%与4%至人民币0.57 元与0.71 元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应37.3x 2017 年P/E。我们维持推荐的评级和人民币26.00 元的目标价，较目前股价有22.76%上行空间。对应2017 年45.8x、2018 年36.5x 目标P/E。

    　　风险

    　　新能源汽车行业发展不及预期。