事件描述

    　　公司2025 前三季度营收36.09 亿元，同比增长23.93%；归母净利润4.46 亿元，同比增长24.93%；扣非净利润4.20 亿元，同比增长27.70%。单季度看，公司2025Q3 营收14.46 亿元，同比增长41.71%，环比增长18.57%；归母净利润1.90 亿元，同比增长38.36%，环比增长32.00%；扣非净利润1.83 亿元，同比增长50.45%，环比增长37.08%。

    　　事件评论

    　　三季度来看，预计公司新能源与数据中心业务均实现较好的同比增长。数据中心业务增长主要得益于海外需求强劲及互联网客户的持续拓展，目前海外业务占比已超过国内。新能源业务中，储能板块实现高速增长，主要驱动因素包括：欧洲市场需求持续恢复、大客户订单交付重启，以及东南亚、中东、非洲、南美等新兴市场出货提速。盈利方面，三季度整体毛利率为27.93%，同环比保持较好水平；费用率为11.89%，同环比均有所收窄。

    　　展望2026 年，公司数据中心业务有望快速放量，储能业务预计延续较好增速。数据中心方面，公司客户、市场与产品方面持续突破：客户层面，国内与阿里巴巴、京东、万国数据、世纪互联等互联网企业达成合作，海外则在巩固现有电力设备大客户的同时，积极拓展核心代理商、运营商及EPC 总包商；市场层面，除持续深耕具备优势的欧洲与东南亚市场外，正逐步切入北美、澳洲等新市场，并布局越南以承接更多海外订单；产品层面，公司正积极准备HVDC、SST 等新产品，紧密匹配下游应用需求。储能方面，行业需求保持增长，公司积极开拓新客户如澳洲OSW 等，预计2026 年收入有望维持良好增速。

    　　预计2025、2026 年净利润为6、9 亿元左右，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游需求不及预期风险；

    　　2、市场竞争风险。