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科士达(002518)机构评级研报股票分析报告

 
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科士达(002518):储能盈利环比改善 其他业务稳定增长

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2023-09-11  查股网机构评级研报

事件描述

    公司发布2023 年半年报业绩,2023H1 实现营业收入28.23 亿元,同比增长85.56%,实现归属净利润5.01 亿元,同比增长129.85%,实现扣非净利润4.89 亿元,同比增长145.92%;拆分至二季度来看,公司实现归属净利润2.67 亿元,同比增长63.36%,环比提升14.46%,实现扣非净利润2.64 亿元,同比增长70%,环比增长17.08%。

    事件评论

    2023H1 分业务来看:1)新能源业务:营收方面,光伏逆变器及储能设备业务实现营收14.97 亿元,同比增长291%,其中光伏逆变器推算实现营收2.1 亿元,同比增长10.5%,储能设备营收推算实现营收12.9 亿元,同比增长577.3%,主要受益于欧美储能市场需求爆发以及加深与宁德时代、Solaredge 合作关系;盈利方面,推算公司新能源业务毛利率在28.7%左右,环比2022H2 提升4-5pct 左右,一方面源于2023H1 电芯价格相比2022H2 明显下降,成本端改善带动盈利毛利率上行,另一方面公司产品以美元计价,汇率波动期间公司产品毛利率也相应提升;2)数据中心业务:营收方面,2023H1 数据中心业务实现营收12.01 亿元,同比增长17.72%,增速保持稳定;盈利方面,数据中心业务毛利率38.1%,环比2022H2 略有下降,预计受产品报价影响。

    拆分至2023Q2,公司数据中心业务营收及盈利能力环比2023Q1 保持稳定,而公司新能源业务受限于行业去库及终端需求影响整体略微增长,其中:1)储能产品:售价端预计稳定,出货增加带动收入微增;盈利能力改善,主要受益于电芯成本下降以及汇率波动,客户方面Solaredge 及美的已签订单交付节奏有所调整但均正常交付;2)光伏及充电桩业务:营收推算保持稳定增长,盈利能力环比2023Q1 保持稳定。此外,公司2023Q2 汇兑业务稍有影响,其中财务费用中汇兑收益0.18 亿元,公允价值变动中汇兑损失推算在0.02 亿元,综合来看汇兑损益贡献约0.16 亿元。

    展望2023H2,欧美市场去库扰动后景气度开始恢复,公司储能业务携手宁德及Solaredge主攻户储方向,目前自有储能PACK 产能达4GWh,储能业务已交付订单超11 亿元,下半年与客户Solaredge 有望签订新储能订单,全年储能营收仍有望高速增长,同时美国市场储能认证有望于2023 年完成,工商业储能产品有望带来营收贡献,以及公司储能自有品牌培育也有望带来增量弹性。充电桩行业增长维持高景气,国内市场下半年有望放量,海外市场目前适配欧美标准产品正在认证中,有望于2024 年带来业绩增量。预计公司2023 年归属净利润11 亿元左右,继续推荐。

    风险提示

    1、欧洲户储装机需求不及预期;

    2、市场竞争加剧风险。

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