投资要点

    　　事件：公司8 月28 日发布2023 年半年报。

    　　2023H1 公司营收28.2 亿元，同比+85.6%；归母净利润5.0 亿元，同比+129.8%；其中2023Q2 公司营收1.42 亿元，同环比分别+47.8%/+1.2%，归母净利润2.7 亿，同环比分别+63.4%/14.5%。

    　　收入端：储能业务高增。2023H1 公司光储、数据中心、充电桩业务营收分别为15.0/12.0/0.6 亿元； 同比分别为+291.0%/+17.7%/+19.3%。

    　　利润端：费用管理优化，盈利改善。2023H1 公司毛利率、净利率分别32.9%/18.4%，同比分别+2.4pcts/+4.0pcts。2023H1 公司主要费用中，销售费用率（5.66%）和管理费用率（1.86%）下降明显，财务费用率（-0.98%）和研发费用率（3.37%）有所下降，四项费用率总体下降3.68pcts，有效提升公司的盈利能力。

    　　现金流：2023H1 公司经营现金流净额为9.5 亿，同比+2195.7%，主要是销售回款增加所致。

    　　储能：加速产品认证，海外深度布局。公司在国内大型光伏电站、工商业/户用分布式光伏及储能取得显著成绩的同时，加大对海外销售渠道的拓展力度，在欧洲等主要市场进行深度布局，其中户储和工商业储能一体机已取得英国、德国、意大利、法国、荷兰、比利时、西班牙、波兰、澳大利亚、南非、巴西、泰国等目标市场国家的认证，并支持虚拟电站（VPP）模式。

    　　数据中心：产品齐全，布局高端市场，数字经济带动产业景气度。

    　　公司自主研发生产的数据中心产品已趋向多元化、集成化发展；凭借着产品的高可靠性、技术的行业领先性及科士达的品牌效应，实现在各行业及领域市场的持续深耕、重点突破，着重布局高端中大功率UPS市场，进一步提升扩大高端产品市场占有率。全球各国更加聚焦数字基础设施建设，带动数据中心建设进入新一轮回暖周期，公司有望受益。

    　　充电桩：行业景气度好，产品齐全。根据IEA 发布的《Global EVOutlook 2023》，预计2025 年全球公共充电桩670 万台，2022-2025年CAGR 为35.7%。公司充电桩产品主要包括充电模块、一体式直流快速充电桩、分体式直流快速充电桩、壁挂式直流快速充电桩、交流充电桩、监控系统；持续深耕传统能源、城投交投、交通运输、充电运营商、车企等行业领域。

    　　盈利预测与投资评级：

    　　我们预测公司2023-2025 年营收分别为69.0/101.0/128.5 亿元，归母净利润分别为10.9/15.5/20.1 亿元，对应PE 分别为16/12/9 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　海外开拓不及预期的风险； 新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。