公司自成立以来深耕数据中心产品，并逐步在新能源领域进行战略布局，形成了数据中心关键基础设施产品、新能源光伏及储能系统产品、新能源汽车充电桩三大核心产品。

    　　国内充电桩政策持续加码，充电桩建设加速

    　　2023年以来，国内持续出台政策鼓励充电桩建设，2月初八部委明确新增公用桩与公共新能源车比例为1:1的目标；4月末政治局会议强调加快推进充电桩建设；5月初国常会强调适度超前建设充电桩；在需求与政策的共振下，国内充电桩建设加速，我们预计25年国内充电桩市场空间有望突破700亿元，对应22-25年CAGR为50%。

    　　充电基建落后，欧美充电桩建设需求迫切

    　　2022年欧洲/美国公共充电桩保有量分别约为48/14万台，对应公共车桩比分别约为15:1/22:1，公用桩覆盖率仍有较大提升空间。政策方面，欧美持续出台政策推动其充电桩行业发展，政策支持力度较大的荷兰，21年公共车桩比为4.6:1，低于世界平均水平；美国于2022年2月提出未来5年内拨款50亿美元，用于建设全美范围内的快速充电网，该政策的落地有望促进美国充电基建加速放量。市场空间方面，我们预计25年欧洲/美国公共充电桩市场空间分别为225/91亿元，对应22-25年CAGR分别为78%/105%。

    　　持续发力新能源充电领域，超充技术领先

    　　公司充电桩产品主要包括充电模块、一体式/分体式/壁挂式直流快速充电桩、交流充电桩等,可广泛应用于充电运营商、传统能源、城投交投、交通运输等多个行业领域。产品搭载智能充电、配电、储能等系统可形成一体化解决方案，同时可根据客户的需求提供定制化的解决方案服务。现阶段公司积极推进欧美认证，我们预计23年有望实现认证突破。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司23-25年收入分别为66.5/94.6/122.2亿元，对应增速分别为51.2%/42.3%/29.1%，归母净利润分别为10.0/13.9/18.3亿元，对应增速分别为51.9%/39.5%/31.3%，三年CAGR为41%，EPS分别为1.70/2.37/3.11元/股，对应PE分别为23/17/13倍。考虑公司为数据中心领先企业，新能源业务发展可期，充电桩业务有望实现高增，我们给予公司23年40倍PE，目标价68.5元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，扩产进度不及预期，市场竞争加剧