1Q23 预告归母净利润同增268.5%-397.5%

    　　公司公布2022 年业绩快报和1Q23 业绩预告：2022 年总收入44.0 亿元、同增56.8%，归母净利润6.6 亿元，同增75.8%，扣非净利润6.1 亿元，同增90.0%；处于2022 年业绩预告中值。1Q23 预告归母净利润2.0-2.7 亿元，同增268.5%-397.5%，环比变化-4.5%-29.0%，扣非净利润1.9-2.6 亿元，同增334.9%-495.1%，环比变化-4.8%-30.2%，1Q23 业绩预告符合我们预期。

    　　关注要点

    　　淡季不淡，1Q23 业绩环比表现亮眼。公司1Q23 预告归母净利润中值2.35 亿元、环比提升12.4%，较往年呈现淡季不淡特征。分板块看，1）储能业务我们预计1Q出货或达0.3GWh以上、环比微降，对应营收或接近7 亿元；我们预计1Q价格和盈利环比维持稳定、利润贡献约1 亿元+；2）光伏业务受益国内外需求较高景气度，我们预计1Q营收同比仍保持高增长（60-70% YoY）；3）数据中心业务受益国内需求回暖，我们预计营收同比增长20-30%；4）充电桩1Q处于出货淡季、增长平稳。

    　　展望2023 年，我们认为公司各板块业务有望共振向上：1）储能业务，公司此前公告与大客户签订1H供应合同，叠加一体机和部分欧洲散单客户订单，我们预计公司1H在手订单规模或达1.1-1.3GWh，在手订单饱满；且我们预计1H与大客户价格维持平稳、电池原材料降价有望带来正向盈利“剪刀差”；而2H，除原有客户订单持续释放外，北美、东南亚等新市场亦有望贡献增量；2）数据中心业务短期受益于疫情后国内经济复苏以及递延项目释放、加速回暖；中长期则受益AI算力提升带来服务器需求增长、行业周期有望向上；而公司数据中心业务利润占比接近50%+、下游行业beta有望带来较高利润弹性；3）充电桩业务有望受益国内充电桩基建加速、规模快速提升；公司亦推进海外产品认证，我们预计2024 年贡献增量；4）光伏业务受益国内外分布式需求较高的景气度，我们预计全年有望延续高增长。

    　　发布股权激励，激发公司核心团队积极性。公司同时公告股权激励计划，拟授予的限制性股票610.17 万股、占公司总股本1.05%，其中首次授予占比83.6%、预留26.4%，激励对象包括公司高管、核心管理和技术人员在内共计351 人，首次授予价格22.61 元/股。我们认为本次股权激励彰显了公司对未来发展的信心，同时与核心团队形成深度绑定、持续激发核心成员积极性。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2023/2024 年盈利预测11.52/15.63 亿元不变，维持65 元目标价和跑赢行业评级，当前股价和目标价对应2023/2024 年22.0x/16.2x P/E和32.8x/24.2x P/E，有49.1%上行空间。

    　　风险

    　　宏观经济下滑，全球家储需求不及预期，行业竞争加剧致盈利下滑。