核心观点
公司全年业绩实现快速增长，主要由于新能源业务市场需求旺盛，公司凭借国内和海外渠道业务优势，光伏和储能的订单和出货量大幅增加，推动公司整体业绩增速较快。同时原材料价格压力缓解，毛利率水平逐季度提升，汇兑收益也对公司业绩产生正面影响，规模效应带来费用率下降，利润增速高于收入增速。
事件
公司发布2022 年业绩预告，预计实现营业收入44 亿元，同比增长57%，预计实现归母净利润6-7 亿元，同比增长61%-88%。
简评
1、新能源市场需求旺盛，全年业绩实现快速增长。
公司发布2022 年业绩预告，预计实现营业收入44 亿元，同比增长57%，预计实现归母净利润6-7 亿元，同比增长61%-88%，按照中值计算为6.5 亿元，同比增长约74.5%。2022 年第四季度，公司预计实现营业收入16.6 亿元，同比增长173.33%，按照中值计算，预计实现归母净利润2.03 亿元，同比增长121.01%。
公司全年业绩实现快速增长，主要由于新能源业务市场需求旺盛，公司凭借国内和海外渠道业务优势，光伏和储能的订单和出货量大幅增加，推动公司整体业绩增速较快。同时原材料价格压力缓解，毛利率水平逐季度提升，汇兑收益也对公司业绩产生正面影响，规模效应带来费用率下降，利润增速高于收入增速。
2、深耕数据中心产品领域，国内UPS 市场本土品牌第一。
公司是业内数据中心基础设施产品品类最为齐全的公司之一，主要产品包括UPS、高压直流电源、通信电源、精密空调、动环监控等设备和系统，广泛应用于金融、通信、IDC 等行业和领域。
根据赛迪顾问《2021—2022 年中国UPS 市场研究报告》数据显示，2021 年中国UPS 销量市场，科士达位列本土品牌第一。
2022 年初，发改委等四部门联合印发通知，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动，在“双碳”战略、推动数字经济健康发展背景下，针对数据中心行业进行供给侧改革，预计将对于IDC 建设产业链带来利好。2022 年以来，公司继续取得各大金融体系客户的入围及订单，以及通信行业运营商和中国铁塔的电源设备选型入围。
2022 年上半年公司数据中心产品实现营业收入10.48 亿元，同比增长7.29%，预计全年仍将保持稳健增长态势。
3、积极布局新能源光伏及储能产品市场，海外户用储能领域实现突破进展，再获大额订单。
公司以电子电力转换技术为基石，布局新能源光伏及储能产品领域。当前公司主要产品包括集中式/组串式光伏逆变器、智能汇流箱、直流配电柜、户用储能、模块化/集中式储能变流器、储能集成系统、光储充系统等。其中，户用储能一体机方案集合了公司在电力电子和储能领域的技术优势，能够实现即插即用，免系统调试，解决海外安装产品服务成本高的痛点，获得海外客户的高度认可。
各国出台新能源和储能补贴政策，光储应用场景需求快速释放。2019 年4 月，公司与宁德时代合作设立“时代科士达”，主要布局储能、充电桩、“光储充”一体化等相关业务，当前公司持有时代科士达80%股权，时代科士达一期产能建设已经完成并正式投入运营。公司凭借在海外市场积累的渠道资源，依托自身在电力电子领域的技术优势以及时代科士达储能电池平台优势，与海外电力安装、户用光伏和储能运营商等客户深入合作，在需求加速释放阶段迅速占领市场，海外分布式光伏和户用储能业务实现快速发展。
储能产品再获大额采购订单。2022 年12 月22 日，公司发布签订日常年经营重大合同公告，与客户A 签订储能产品采购订单，订单金额约为2.1 亿美元，约合人民币14.61 亿元，占公司2021 年营业收入的52%。该合同履行期限为2023 年上半年，预计对公司2023 年营业收入和利润产生积极影响。
4、盈利预测和投资建议：储能市场需求旺盛，打开成长天花板，维持“买入”评级。
公司深耕电力电子领域，在UPS 电源市场具有较强竞争力，同时在光储市场积极拓展，储能电池包、一体机产品等方面实现突破进展，未来业绩有望取得较快增长。我们预计，公司2022-2024 年实现营业收入44.22 亿元、68.61 亿元和96.88 亿元，同比增长57.58%、55.17%和41.20%，实现归母净利润6.47 亿元、10.44 亿元和15.16亿元，同比增长73.28%、61.43%和45.19%，对应当前股价PE 分别为49x、31x 和21x，维持“买入”评级。
5、风险提示：
数据中心产品市场需求减弱，竞争程度提升。数据中心产品收入当前在公司整体营收中仍占据一定比重，预计未来仍将保持稳定增长，如果数据中心市场需求减弱或竞争激烈程度提升，则可能导致公司该项收入增长不及预期，或盈利能力有所下滑。
海外光储市场需求减弱。当前公司光储产品中，海外收入占比相对较高，未来预计仍将保持较快增速，如果未来海外市场由于政策或需求变化导致订单获取不及预期，则可能导致该项业务收入增长不及预期。
储能电池供应紧张导致产品交付延迟等。公司储能产品获得大额订单，产品交付需要储能电池供应保障，若未来电池供应紧张，则可能导致产品交付延迟。