事件:公司公布2022年度业绩预告,报告期内实现营收44亿元,同比+57%;归母净利润预告区间:6.0-7.0亿元,同比+61-88%;扣非净利:5.5-6.5亿元,同比+72%-103%。

    储能业务超预期,2022年业绩拆分:据披露,公司2022年预计实现营收44亿元:其中,我们预计储能业务营收在13亿元左右,超出我们此前预期(预期值为10.6亿元);光伏营收5亿元左右,同比近翻倍增长;数据中心业务营收预计同比基本持平。储能毛利率方面PACK保持在25-30%,一体机在30-35%。2022年Q4:储能业务延续高增长,单季度预计实现营收6.8亿元左右,超出我们此前预期,环比增长超六成。光伏业务单季度预计实现营收1.9亿元左右,环比+50%左右。

    2023年公司新变化:①储能:我们预计整体营收51.2亿元左右,同比+294%,分产品来看:预计PACK产品营收占比在60%左右,一体机营收占比将提升至35%左右。公司23年仍将保持与大客户的深度合作(22年12月2.10亿美元的PACK订单)继续深耕欧洲市场,此外,北美储能产品认证有望在今年完成,为公司储能业务提供新增量。②光伏:预计整体营收6.7亿元左右,同比+35%,高毛利(预计比国内高10个点左右)的海外光伏产品营收占比预计提升至60%左右。③数据中心:现金牛业务,预计整体营收在25.4亿元左右,同比+9%,维持稳定增长。

    盈利预测与投资建议:公司2022年储能业务超预期,我们预计公司2022-2024 年归母净利润将达到6.95/11.41/14.90 亿元( 前值: 6.73/11.42/14.89亿元),对应当前股价PE分别为48.2/29.3/22.5倍,维持目标价78.46元/股,维持“买入”评级。

    风险提示: 国内产业政策推进不及预期风险;海外储能需求不及预期风险;竞争格局恶化风险;原材料供给不足风险;业绩不达预期对估值的负面影响风险。