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科士达(002518)机构评级研报股票分析报告

 
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科士达(002518):海外户储业绩持续兑现 美洲市场积极推进

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2022-10-26  查股网机构评级研报

业绩总结:公司 发布2022年三季度报告。2022年前三季度公司实现营收27.4亿元,同比增长48.3%;归母净利润4.5 亿元,同比增长58.8%;扣非净利润4.1 亿元,同比增长77.3%。其中三季度公司实现营收12.2 亿元,环比增长26.9%;归母净利润2.3 亿元,环比增长39.7%;扣非净利润2.1 亿元,环比增长35.3%;EPS 0.39 元。

    受益于欧洲储能需求快速增长,公司营收与利润提升。欧洲能源危机下光伏与储能需求快速增长,3 月以来我国对欧洲逆变器月出口数量与金额环比持续增长。公司完善欧洲渠道建设,储能产品销量快速增长。另一方面,公司通过时代科士达子公司保障电芯供应,目前一期两条PACK 产线已投产。当前公司积极推进美洲市场产品认证,开拓储能业务海外市场,顺利推进下后续储能业务成长性高。

    合同负债保持增长,在手订单充足。截至三季度末,公司合同负债1.8 亿元,较二季度末增加0.62 亿元,合同负债增幅较2021 年明显加快。公司与国内外企业在储能业务方面展开深度合作,借助对方渠道优势。随着欧美户储需求持续增长,公司在手订单饱满,合同负债持续增长。

    期间费用率持续下降。公司营收快速增长,规模效应凸显,期间费用率不断下降。22Q3 公司销售费用0.58 亿元,与22Q2 持平,销售费用率4.8%,环比下降约1.3pp;管理费用率5.4%,环比下降0.8pp;财务费用因受美元汇率变动影响,汇兑收益增加。整体来看,三季度公司期间费用率11.1%,环比下降3.6pp。

    盈利预测与投资建议:2022 年起公司逆变器与储能业务将进入高速成长期。预计公司未来三年归母净利润将保持30.8%的复合增长率,维持“持有”评级。

    风险提示:公司产能投建不及预期的风险;客户开拓不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。

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