1H22 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H22 业绩：营收15.21 亿元，同增27.8%；归母净利润2.18 亿元，同增21.9%；扣非净利润1.99 亿元，同增28.7%。其中，2Q22 实现营收9.60 亿元，同增/环增33.9%/71.3%，归母净利润1.64 亿元，同增/环增75.9%/201.6%，业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　光储业务高增长，时代科士达加速发力。行业层面，全球光储景气度向上，1H22 国内/海外光伏装机31/81GW、同增137%/81%；公司1H22 光储业务实现营收3.83 亿元、同增160.1%，其中我们预计时代科士达/本部分别贡献营收1.25/2.58 亿元，家储业务逐步发力。同时，受益于海外光伏出货占比提升以及较好的盈利性，以及家储业务盈利性较高，光储业务毛利率同比提升10.4ppt 至25.9%。展望2H22，我们预期海外光伏需求有望加速回暖，美国、印度市场需求趋势触底反弹、欧洲需求高位企稳，同时，海外家储高景气有望延续，我们预期时代科士达2GWh 产能持续释放将进一步贡献业绩弹性。

    　　数据中心基本盘业务稳固，充电桩业务回暖。公司数据中心业务保持稳健增长，持续获得各大金融体系客户和通信客户中国移动、中国联通等入围和订单，1H22 实现收入10.48 亿元、同增7.3%；充电桩业务历经调整逐步回归正轨，公司持续聚焦公交、城投、运营商等B 端客户，叠加国内充电桩基建加速，1H22 充电业务同比高增98.1%至0.48 亿元。

    　　毛利率环比持续回升，原材料价格边际改善。受益：1）上游部分主材价格回落以及向下游顺价逐步执行；2）光储业务盈利性改善，公司2Q22 综合毛利率环比提升进一步1.8ppt 至31.1%；展望2H22，随着大宗商品价格持续回落，叠加芯片供给改善、价格亦有所松动，我们预期公司各业务板块毛利率有望进一步向上改善。

    　　盈利预测与估值

    　　我们看好家储需求高景气和时代科士达产能弹性，我们上调公司2022/2023年盈利预测3%/14%至4.71/6.74 亿元，因2Q 以来海外家储需求景气度走高驱动板块估值修复，我们上调目标价至36.8 元，当前股价对应22/23 年38.6 X/27.0 X P/E，目标价对应22/23 年45.4 X/31.8 X P/E，有17.8%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　全球光伏装机不及预期，全球家储需求不及预期，行业竞争加剧致盈利下滑。