21 年利润保持稳健增长，22Q1 盈利短期受疫情和原材料价格上涨影响。2021年公司实现营收28.1 亿元（同比+16%），归母净利润3.73 亿元（同比+23%）；21Q4 公司营收2.81 亿元（同比+13.26%，环比-16%），归母净利润0.21 亿元（同比-42.54%，环比-69%）；22Q1 公司实现营收9.58 亿元（同比+12.89%），归母净利润0.92 亿元（同比+32.92%）。一季度公司部分出口订单受到疫情及海运的影响交付延迟，利润率水平受发货节奏及芯片、大宗商品价格上涨承压下滑。

    　　分产品来看，新能源业务实现突破，数据中心产品稳健增长，充电桩业务积极调整战略。2021 年，公司数据中心及关键基础设施产品实现营收21.5亿元（同比+12.7%），保持稳健增长，重点布局高端中大功率UPS 市场，进一步扩大高端产品市占率，不断夯实渠道业务能力。新能源光伏储能业务迎来拐点，实现营收3.25 亿元（同比+31%），实现突破。报告期内，公司参与水发兴业能源公司多个农业光伏结合项目、温州泰翰550MW渔光互补项目、京能临河200MW 光伏发电项目、中广核青海海西100MW光伏发电项目、中广核甘肃大凉瓜州优化调度储能项目、广州祥云网络科技储能项目等。新能源汽车充电桩业务积极调整战略，实现营业收入0.82 亿元（同比-32.5%）。

    　　毛利率受原材料价格上涨小幅下滑。公司毛利率水平受到上游芯片、电子元器件等原材料涨价，毛利率较去年同期有下降。费用率水平基本维持稳定。

    　　22 年一季度财务费用为127 亿元（去年同期为-390 万元）主要受美元汇率变动影响汇兑收益减少所致，信用减值损失减少0.35 亿元，主要系上期收回赊销款上期计提的坏账准备较本期减少所致。

    　　风险提示：原材料价格上涨，光伏及储能出货不及预期，疫情反复影响施工。

    　　投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。

    　　考虑到疫情及大宗商品上涨对一季度业绩造成一定影响，我们小幅下调盈利预测，我们原预计，公司2022-23 年收入分别为36/47 亿元，同比+30%/32%，归母净利润4.6/5.8 亿元（同比+31%/28%），调整后预计公司2022-2024 年收入亿元35/45/56 亿元，（同比+26%/27%/25%），归母净利润4.4/5.6/6.8亿元（同比+19%/27%/21%），当前股价对应PE 为20/16/13 倍，看好公司产能释放带来新能源业务弹性，维持“买入”评级。