数据中心UPS 产品广泛应用于各行各业：公司作为最早进入数据中心产品及解决方案领域的国内企业之一，经过多年发展，已成为业内数据中心基础设施产品品类最齐全的公司之一。公司核心单品包括不间断电源（UPS）、通信电源、高压直流电源、精密空调、精密配电、蓄电池、网络服务器机柜、动力环境监控系统等。2021 年H1 公司数据中心产品实现营业收入9.49 亿元，同比增长37.15%。根据赛迪顾问报告及ICT Research 相关报告，公司UPS 及配套铅酸蓄电池产品、模块化数据中心产品销量均居行业前列。公司自主研发生产的数据中心产品广泛应用于政府、金融、通信、教育、交通、医疗卫生、能源电力等各个行业领域，为西气东输工程、青藏铁路、2008 北京奥运会、2010年上海世博会、2010 广州亚运会、2014 北京APEC 会议等国家重点工程提供高可靠电力保护。公司始终以“技术+品质”为核心基石，在扩大全功率段UPS 市场占有率的同时，将高效化、智能化、集成化作为公司数据中心产品发展的方向。

    新能源业务快速发展，携手宁德时代布局储能领域：新能源光伏及储能均被纳入“十四五”规划中的重点项目，未来“新能源+储能”将在推动能源领域碳达峰、碳中和过程中发挥显著作用。公司以电子电力转换技术为基石，布局新能源光伏及储能产品领域，现有产品主要包括：集中式光伏逆变器、组串式光伏逆变器、模块化储能变流器、大型集装箱式储能集成系统、光储充系统等。2020 年公司为中核集团提供新疆和甘肃地区150MW 光伏发电一体机设备，为宁夏佳洋项目提供超过100MW 光伏发电设备，为温州龙湾550MW 渔光互补项目提供超过300MW 光伏一体机逆变发电设备。公司渔光互补项目已累计出货超过1.5GW，彰显了公司逆变器在大型光伏电站领域的领先行业地位。

    公司户用储能一体机方案已取得澳大利亚、意大利、德国等目标市场国家的认证。公司光储充系统、大型集装箱式储能集成系统在东南亚等国家都已批量应用，175KW/1500V 以上功率段的产品已批量应用于巴彦淖尔、乌兰察布等国内大型电站项目，并得到市场的高度认可。

    2021 年H1 公司新能源光伏业务实现营业收入1.47 亿元，同比增长68.7%。为实现长远战略目标，公司携手宁德时代成立合资公司宁德时代科士达科技有限公司，重点布局储能产品领域，目前合资公司一期主体工程已建设完毕，正式投产后将助力更好发展储能相关业务。

    充电桩业务未来前景广阔：《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》指出，到2025 年新能源汽车新车销量占比达到20%左右。随着新能源车渗透率逐渐提升，充电基础设施市场规模也将随之走高。公 司电动汽车充电桩产品系列齐全，能够满足各类应用场景使用，同时可根据客户的需求提供定制化的解决方案服务。公司将业务重点放在电网系统、公交客运、充电站运营商、城投交投等客户，凭借产品及技术优势取得了国家电网、南方电网、小桔平台、中国铁塔、长安汽车、长沙交投、沈阳安运集团、营口交运集团等客户的持续订单。2021年上半年公司电动汽车充电桩系列产品实现营业收入0.24 亿元。随着公司研发实力的增强和海外业务布局的加快，公司充电桩业务未来前景广阔。

    投资建议：我们预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 28.59 亿元(+18.0%)、35.16 亿元(+23.0%)、37.80 亿元(+7.5%)；预计归母净利润分别为3.79 亿元(+24.9%)、5.21 亿元(+37.6%)、7.17 亿元(+37.6%)，对应EPS 分别为0.65、0.89、1.22 元。我们给予公司2022年31 倍PE，对应2022 年目标价27.59 元，首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。

    风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动、新能源政策变动的风险