1-3Q21 业绩符合我们预期

    　　公司公布1-3Q21 业绩，营收18.48 亿元，同增17.4%，归母净利润2.81亿元，同增20.2%，扣非净利润2.30 亿元，同增12.1%；其中3Q21 营收6.57 亿元，环降/同降8.3%/5.2%，归母净利润1.02 亿元，环增10%、同比持平；公司1-3Q21 业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　毛利率环比改善，财务费用下行和投资收益增长增厚利润。受益数据中心业务销售结构持续优化以及光伏订单盈利改善，3Q21 公司毛利率环比提升2.2ppt 至34.6%；同时，受美元汇率变动汇兑损失减少影响，公司3Q21财务费用为-70.2 万元，去年同期为2263 万元，财务费用率同比下降3.4ppt、带动期间费用率整体减少0.5ppt，此外，收购时代科士达股权带来约1546 万元投资收益，公司3Q21 净利率环比/同比提升2.6ppt/0.8ppt 至15.6%。

    　　储能业务扬帆起航，控股时代科士达彰显发展决心。3Q21 合资公司时代科士达一期正式投产，产品涵盖UPS 电源、家庭储能等，目前爬坡顺利，同时合资公司也正积极推进二期建设，以满足潜在订单需求；公司于2021 年9 月公告收购合资公司宁德时代31%股权(6778.4 万元)，获得80%控股股权地位，我们认为公司获得合资公司控股股权将大幅提升对合资公司经营、战略决策的话语权以及提升合资公司重视度，进而更好推进公司储能业务发展战略落地。

    　　数据中心、光伏业务增长稳健，充电桩业务短期放缓。受益国内外下游需求向好和惠州新增产能的释放，1-3Q21 公司数据中心、光伏业务实现较好的增长，我们预期全年增长稳健；充电桩业务处新市场开拓和战略调整期、我们预期增速短期放缓。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2021/2022 年盈利预测3.98/5.21 亿元不变。

    　　维持跑赢行业评级和40.00 元目标价，当前股价和目标价对应21/22 年43.6/33.3X P/E 和58.5/44.7X P/E，较当前股价有34.2%的上行空间。

    　　风险

    　　全球光伏装机不及预期，全球储能发展不及预期，上游原材料涨价超预期。