事件：

    　　2020 年，公司实现营业收入24.23 亿元，同比下降7.19%；实现归母净利润3.03 亿元，同比下降5.49%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2 元（含税）。

    　　投资要点：

    　　业绩略低于预期，公司毛利率进一步提升。2020 年，公司实现营业收入24.23 亿元，同比下降7.19%；实现归母净利润3.03 亿元，同比下降5.49%；公司整体业绩略有下降，主要系上半年国内市场需求下降，海内外业务出现暂停或延期等情况，公司境外营收同比下降21.01%，新能源光伏板块收入同比下降58.16%，影响整体业绩。公司实现综合毛利率36.87%，同比提升1 个百分点。公司经营活动现金流净额为3.74 亿元，同比下降61.94%，主要原因为销售回款减少与支付到期银行承兑汇票款项增加。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2 元（含税）。

    　　数据中心产品稳步增长，持续获得优质订单并推动产能扩张。报告期内，公司数据中心关键基础设施产品实现营业收入19.08 亿元，同比增长6.16%。公司持续取得各大客户订单及入围，包括各大银行体系客户的目标入围及持续订单、以及通信行业中国移动、中国联通、中国电信及中国铁塔的电源设备选型入围。公司产能未来将得到进一步扩张，下半年UPS 车间、微模块生产车间进行自动化改造，改造完成后预计将有30%的产能提升。同时，公司惠州仲恺工业园二期项目已基本完成，目前已部分开始启用。

    　　光伏业务短期承压，携手宁德时代布局储能领域。报告期内，公司新能源光伏业务实现营业收入2.48 亿元，同比下降58.16%。受国内光伏市场市场竞争加剧，叠加海外项目开展受阻，公司整体光伏产品销量下滑，光伏逆变器及储能销量为1,725.77MW，同比下降51.99%。报告期内，公司为中核集团、宁夏佳洋项目、温州龙湾渔光互补分别提供了150MW、100MW、300MW光伏设备。为了实现长期业绩增长，公司携手宁德时代成立合资公司宁德时代科士达，重点布局储能产品领域，目前一期主体工程已建设完毕。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是专注于数据中心及新能源领域的智能网络能源供应服务商。我们维持公司盈利预测，预计21-22 年归母净利润分别为3.87 和4.35 亿元，新增23 年盈利预测，预计23 年归母净利润为4.90 亿元，对应21-23 年EPS 分别为0.66、0.75、0.84 元/股，当前股价对应的PE 分别为20 倍、17 倍、15 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：智慧电源及数据中心业务推进不及预期；光伏业务设备出货不及预期