一、事件概述

    　　3 月30 日，公司发布年报，2020 年度实现营收24.23 亿元，同比减少7.19%；归母净利润3.03 亿元，同比减少5.49%；基本每股收益0.52 元。其中，20Q4 实现归母净利润6923万元，同比下滑23.61%，环比下滑32.35%。同时公司发布2021 年一季度业绩预告，预计Q1 盈利0.80-1.10 亿元，同比增长289%-434%。

    　　二、分析与判断

    　　IDC 业务稳健发展，在传统优势领域地位稳固公司在金融、通信、轨道交通等传统行业的优势地位稳固，取得各商业银行基础网点与数据中心建设项目，多个中国电信、中国移动的大型IDC 机房项目，深圳地铁16 号线、郑州地铁10 号线等轨道交通项目等。2020 年IDC 业务实现营收19.08 亿元，同比增长6.16%；毛利率提升0.83%至37.58%。公司积极推动微模块等系统集成解决方案的应用，并深挖行业客户需求，加大互联网与能源板块的开拓，预计IDC 业务将持续稳健增长。

    　　新能源光伏板块因海外疫情短期承压，看好储能业务长期增长空间去年由于疫情导致海外项目开展延缓，公司新能源光伏板块业绩出现下滑，2020 年光伏板块营收2.48 亿元，同比下降58.16%。公司加大研发投入，推出更具竞争力的细分市场产品，加大海外光伏及储能渠道的建设力度，预计今年光伏业务将有较好的恢复。储能市场受益于新能源革命驱动，叠加锂电成本快速下降，装机规模快速增长。根据BNEF数据，2020 年全球储能新增装机5.3GW，同比增长约56%；BNEF 预计2021 年新增装机将达到9.7GW，同比增长80%。公司于2020 年启动梯次电池整包再利用于储能的研究，与宁德时代合资公司一期主体工程也已建设完毕，待正式投产后有望借助公司在储能PCS 和宁德在电池领域优势，助力储能业务高速增长。

    　　充电桩业务放量，有望持续高增长

    　　根据充电联盟数据，截止 2020 年 12 月，全国充电基础设施累计数量为 168.1 万台，同比增加 37.9%。公司把握市场机遇，重点拓展公交客运行业、充电站运营商、物流商等客户，全年销售充电桩2.1 万套，同比增长153%；实现营业收入1.21 亿元，同比增长82.08%。随着汽车电动化进程加速，充电桩需求持续提升，公司充电桩业务有望充分受益维持高增趋势。

    　　海外受疫情影响减弱叠加IDC 业务快速增长，2021Q1 盈利快速修复2020 年公司海外业务收入受疫情影响同比下滑21%，随着全球疫情影响减弱，公司海外渠道逐渐恢复，叠加新基建加速推进带动数据中心业务放量，公司一季度业绩快速修复，预计2021Q1 盈利0.8-1.1 亿元，同比增长289%-434%。

    　　期间费用率小幅提升，经营性现金流较好，产能扩张稳步推进公司2020 年期间费用率21.76%，同比提升1.79%。其中，受美元汇率变动汇兑损失增加影响，财务费用率同比提升1.65%至1.00%。经营活动产生的现金流量净额为3.74 亿元，由于2019 年基数较高，同比下降61.94%，但仍高于公司净利润。此外，惠州仲恺工业园二期项目建设已基本完成，目前已部分开始启用；越南基地已从疫情恢复开工建设，为公司业务后续扩张提供充足产能储备。

    　　三、投资建议

    　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.12、5.02、6.17 亿元，同比增长36.0%、21.9%、22.8%，EPS 为0.71、0.86、1.06 元，对应2021-2023 年19、15、13 倍PE。参考电源设备(申万)指数52 倍PE(TTM)，考虑到公司的成长性，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　海外疫情持续时间超预期，行业增长低于预期，行业竞争超预期。