游戏研发与IP 双驱动 AI 赋能

    　　移动游戏为公司核心收入来源，构建了“研发、发行、投资+IP、用户平台”四大业务体系，长周期游戏如《原始传奇》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》等持续精细化运营；公司依托自研产品《新倚天屠龙记》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》等IP 联动数字资产，结合“数字资产+实体经济”模式激活文旅消费。织梦大模型与AI 游戏引擎《SOON》实现从美术资产生成到代码部署的全流程自动化操作，显著缩短开发周期，展现公司在AI 游戏开发领域的领先布局和技术实力。

    　　打造AI 潮玩 拓展情感陪伴与文化消费新场景AI 潮玩品牌《暖星谷梦游记》以“智能玩偶+虚拟游戏”模式切入情感陪伴市场，拓展情感陪伴与文化消费新场景。同时借力资本，战略投资自然选择（EVE 项目即3D AI 情感陪伴产品有望2026 年正式推出）与极逸人工智能（AI 玩具项目，整合AI 芯片、情感算法与虚拟世界引擎，构建数字生命体技术体系），通过资本绑定强化AI 技术在游戏与情感陪伴场景的落地能力。

    　　打造盒子产品 探索IP 社区平台运营新模式传奇类游戏仍具高粘性，构建以传奇为核心的社区型盒子产品，支持游戏改编、短视频推广、直播宣传、赛事组织、道具交易等衍生服务；游戏IP 价值正从单一产品授权向“社区生态+衍生服务+数字资产交易”全链条延伸，盒子模式代表了IP 运营的新范式。

    　　盈利预测

    　　预测公司2025-2027 年收入分别为48.23、52.30、56.77 亿元，归母净利润分别为19.79、23.77、27.31 亿元，EPS 分别为0.93、1.11、1.28 元，当前股价对应PE 分别为23.6、19.7、17.1 倍，夯实主业同时积极探索商业新边界，公司后续将打造“IP 赋能、全球布局、AI 驱动、生态协同”，并持续深化“优质内容、营销、全球发行”三位一体模式，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　行业政策变化的风险，行业竞争加剧的风险，新业务发展不　　及预期的风险，游戏产业表现不及预期的风险，人才流失风风险，新技术应用不及预期的风险，宏观经济波动的风险。