事件：恺英网络发布2024年中期报告。公司上半年实现营业总收入25.55亿元，同比增长29.28%；归母净利润8.09亿元，同比增长11.72%。此外，公司公布2024年半年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金1元，预计派发现金红利2.13亿元。

    点评：

    长线产品与新游双管齐下，共同驱动业绩攀升。公司上半年实现营收25.55 亿元，同比增长29.28%；归母净利润8.09 亿元，同比增长11.72%。

    24H1 公司业绩实现双位数增长一方面受益于《原始传奇》《仙剑奇侠传：

    新的开始》《石器时代：觉醒》等长线产品贡献稳定营收；另一方面《怪物联萌》《新倚天屠龙记》（越南）《纳萨力克之王》（港澳台地区）等新产品的优异表现也是推动业绩增长的重要因素。单季度来看，24Q2公司营收12.48 亿元，同比增长22.13%；归母净利润3.83 亿元，同比下降11.85%，主要系新游上线，市场推广费增加所致。

    持续完善全球化战略布局，出海业务营收亮眼。公司立足港澳台地区、韩国和东南亚等市场，并逐步拓展至欧美等国家与地区。2024H1 公司海外营收1.26 亿元，同比增长334.95%。产品发行方面，公司上半年在大陆地区以外发行了《漂在江湖》、《Monster GO!》、《OVERLORD》等游戏。同时，2023 年上线的《新倚天屠龙记》和《KR 灵蛇》也已贡献营收和利润。

    重视IP 品牌价值，构建优质资源储备优势。公司通过引入顶级IP、挖掘高性价比IP、积极孵化自有标杆IP、投资IP 孵化工作室等举措实施IP 布局。目前，公司已积累大量知名IP 授权，包括有“机动战士敢达系列”“关于我转生变成史莱姆这档事”“龙族（Dragon Raja）”“倚天屠龙记”“盗墓笔记”“斗罗大陆”“拳皇”等；同时还有拥有自主孵化的“百工灵”和“岁时令”。在内容为王的市场趋势下，IP 品牌价值有望赋能游戏主业，以构建优质资源储备优势，提高公司产品竞争力。

    投资建议：恺英网络长线产品稳定运营、新游表现出色，共同驱动上半年业绩攀升；同时公司持续完善全球化战略布局，出海业务营收亮眼。

    此外，公司重视IP品牌价值，积极扩充优质IP储备，以构建优质资源储备优势，有望提高公司产品竞争力。我们预计2024-2025年EPS分别为0.77和0.92元，对应PE分别为12和10倍，维持“买入”评级。

    风险提示：版号监管政策趋严风险；出海业务不及预期风险；市场竞争加剧风险。