事件：公司上半年 实现营收 25.6 亿元，同比增长 29.3%；实现归母净利8.09 亿元，同比增长11.72%，归母净利率31.7%；扣非归母净利为8.01亿元，同比增长18.55%，扣非归母净利率31.3%。

    　　点评：

    　　单拆二季度，公司实现营收12.48 亿，环比下降4.6%，同比增长22.1%；实现归母净利3.83 亿，环比下降10.1%，同比下降11.9%，归母净利率30.7%，环比减少1.9pct，同比减少11.8pct；实现扣非归母净利3.77 亿，环比下降11.1%，同比下降3.3%，扣非归母净利率30.2%，环比减少2.2pct，同比减少7.9pct。中期拟每10 股派1 元，合计派发现金红利2.13亿元，分红比例为26%，2024 年计划分红超4 亿。

    　　全球化产品布局，重磅新品表现出色。《石器时代：觉醒》《纳萨力克之王》等游戏在24 年表现亮眼，《仙剑奇侠传：新的开始》在7 月小游戏排行榜排名第19 名。7 月21 日《仙剑奇侠传：新的开始》海外版上线（持续三天霸榜中国台湾、澳门地区游戏免费榜第一；《天使之战》海外版上线东南亚地区（分别位列菲律宾Google play、iOS 游戏畅销榜第三、第四；泰国Google play、iOS 游戏免费榜第三、第四）。

    　　公司后续产品储备丰富，新品周期值得关注。公司8 月5 日正式官宣已获盛趣游戏《龙之谷世界》发行，盛趣游戏系资源继续整合。后续产品储备包括：《史莱姆》（定档8 月28 日）、《斗罗大陆：诛邪传说》（已开启预约）、《盗墓笔记：启程》（全网预约量突破20 万）、《数码宝贝:源码》、《龙腾传奇》、《梁山传奇》、《永恒觉醒》、《代号:DR》、《代号:信长》、《古怪的小鸡》等。

    　　盈利预测与投资评级：公司实控人及高管团队承诺五年内不减持，并以现金分红增持，实际行动提振投资信心，存量游戏表现良好，储备产品有望支撑后续业绩增长。我们预计公司24-26 年归母净利润分别为17.72/21.38/25.30 亿元， 同比增长21.3%/20.7%/18.3% ， 对应估值10x/9x/7x，维持“买入”评级。

    　　风险因素：行业政策风险，核心游戏表现不及预期，海外市场游戏不达预期，游戏上线周期存在递延风险。