事件

    　　公司发布2023 年年报及2024 年一季报。

    　　点评：

    　　业绩表现亮眼，分红回购增厚投资回报

    　　2023 年，公司实现营业收入42.95 亿元，同比增长15.30%，归母净利润14.62 亿元，同比增长42.57%。2024Q1，公司实现营业收入13.08 亿元，同比增长36.93%；归母净利润4.26 亿元，同比增长47.06%；扣非归母净利润4.24 亿元，同比增长48.35%。分红方面，2023 年，已实施中期分红2.13 亿元；2024 年，计划进行2023 年度分红2.13 亿元,计划进行2024 年内分红约2 亿元。

    　　游戏产品储备丰富，小游戏及出海驱动成长

    　　研发业务上，公司复古情怀类《原始传奇》《热血合击》等产品依靠长期积累，已在该品类建立独有竞争优势；创新精品类新游上线表现出色，《纳萨力克之王》预约人数破百万，上线后免费榜最高第2 名，上线首月长期稳定在游戏畅销榜前50 名，最高排名为畅销榜第19 名；《石器时代：觉醒》游戏上线当日获IOS 排行榜第一，首日注册用户破千万。发行业务上，公司发行运营《天使之战》《仙剑奇侠传：新的开始》等多款游戏表现亮眼。公司自主孵化“百工灵”和“岁时令”IP，通过引入策略积累“盗墓笔记”“仙剑奇侠传”等优质IP 授权；积极投资布局XR 软硬件业务，首款VR 游戏《Mecha Party》已登陆PS 北美服及Steam 平台。后续储备产品丰富，《梁山传奇》《龙腾传奇》《王者传奇2》《纳萨力克：崛起》《盗墓笔记：启程》产品已获版号；《斗罗大陆：诛邪传说》等新作也在研发中。公司创新发行策略，《仙剑奇侠传：新的开始》优先进入小程序游戏渠道并排名靠前。公司积极拓展海外市场，与海外渠道建立深入合作关系，《新倚天屠龙记》在港台地区上线后，均取得较为优异的成绩。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司坚持研发、发行、投资+IP 三大业务并举，游戏主业传奇奇迹基本盘保持稳定增长下，积极拓展创新品类、引入和自研优质IP，前瞻布局VR 领域，打造多元化产品矩阵。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为18.35/22.39/26.11 亿元，对应EPS 为0.85/1.04/1.21 元/股，对应PE 为14/12/10x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。