事件：

    公司发布公告：于3 月28 日收到公司实际控制人、董事长金锋先生《关于恺英网络股份有限公司2023 年度及2024 年内现金分红的提议函》，提议：

    1）公司2023 年现金分红方案为：向全体股东每10 股派发现金红利不低于1 元（含税）；2）开展2024 年内分红，总金额不高于2.2 亿元（含税）。

    分红节奏趋稳，董事长多次增持彰显信心

    此前，公司23H1 分红情况为：每10 股派发现金红利1 元（含税），共计派发2.13 亿元，占23H1 归母净利润的29.4%。本次《提议函》对公司2023年度、2024 年内分红计划提出指引，分红方式、力度与23H1 相近。我们认为，未来公司分红节奏有望趋稳，提升股东回报的稳定性。此外，公司管理层近期多次增持。其中公司董事长、实控人金锋已于23 年12 月、24 年3 月相继增持203 万股、970 万股，分别占总股本的0.09%、0.45%，合计增持金额超过1.3 亿元，彰显对公司未来发展的信心。

    24 年新游储备丰富，自研实力有望持续验证公司已发布2023 年业绩预告，其中归母净利润预计为13-17 亿元，同比增长26.81%-65.83%，维持较高增速。展望2024 年，公司传奇、奇迹品类优势稳固，新游储备丰富。其中重点关注：1）移动游戏（App 端），已获得版号的新游包括《斗罗大陆·诛邪传说》《临仙》《妖怪正传2》《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等，此外关注《代号：盗墓》等新游的版号获取情况；2）小程序游戏端，公司发行的《仙剑奇侠传之新的开始》《怪物联萌》上线后均处于微信畅销榜前列，后续还储备有《古怪的小鸡》《代号：

    MYX》等多款产品，有望持续贡献业绩增量；3）VR 游戏端，公司自研的MOBA类VR 游戏《MechaParty》已上线索尼PSVR 和STEAM 平台。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为46/61/71 亿元，同比增速分别为23.47%/31.74%/17.00%，归母净利润分别为15.6/19.8/23.1 亿元，同比增速分别为52.09%/27.18%/16.67%，EPS 分别为0.72/0.92/1.07 元/股，3 年CAGR 为30.6%。我们认为，公司游戏产品线储备丰富，有望持续贡献业绩增量，且将长期受益于AI/VR 等新技术渗透率提升。建议持续关注。

    风险提示：版号政策、公司游戏流水、AI/VR等技术应用不及预期的风险。