维持“增持”评级。我们维持2023-2025 年EPS 预测值0.75/0.97/1.13元，维持目标价27.73 元，维持“增持”评级。

    　　事件：2024 年1 月16 日，恺英网络发布2023 年度业绩预告，预计实现归母净利润13-17 亿元，同比增长26.81%-65.83%，实现扣非后归母净利润11.7-16.1 亿元，同比增长22.39%-68.41%。报告期内，公司运营的《原始传奇》《天使之战》《仙剑奇侠传：新的开始》《石器时代:觉醒》《全民江湖》等多款在营产品表现良好，期内亦收购控股子公司浙江盛和网络科技有限公司29%股权，浙江盛和运营情况良好，驱动业绩增长。

    　　治理持续改善，增持彰显信心。2023 年12 月，通过协议收购后，公司董事长金锋先生合计持有公司总股本的19.01%成为公司实控人，结束了公司无实控人的时期，金锋先生自2018 年起出任公司联席董事长，其成为公司实控人有望改善公司治理情况，对于公司长期发展有积极意义。2023 年以来，董事长及高管团队多次进行增持，仅12月金锋先生就发起增持1.2 亿元，体现了对公司前景的信心。

    　　关注优质内容储备与VR 游戏研发进展。《斗罗大陆：诛邪传说》《王者传奇2》、《三国：天下归心》《临仙》《关于我转生变成史莱姆这档事》等多款游戏已经取得版号。公司于2022 年初成立了VR 游戏团队，MOBA 多人竞技类VR 游戏《Mecha Party》已于近期完成研发，正在推进索尼PSVR2 和Steam 平台上线申请工作，未来公司还将持续加强在VR 游戏、虚拟场景等VR 内容领域的布局和投入。

    　　风险提示：在营产品流水下滑，新品上市不及预期等。