事件：

    　　公司公告，（1）2023 年上半年实现主营收入19.76 亿元，同比下降1.65%；归母净利润7.24 亿元，同比增长15.35%；扣非净利润6.76 亿元，同比增长13.31%；（2）2023 年Q2 单季实现主营收入10.22 亿元，同比增长4.17%；归母净利润4.34 亿元，同比增长14.46%；扣非净利润3.89 亿元，同比增长9.58%；（3）公司拟每10 股派息1 元（含税），合计派息金额超过2 亿元。

    　　点评：

    　　Q2 单季收入、利润均创新高，超市场预期。公司2023Q2 单季度收入超10 亿元，为连续5 个季度最高；净利润超4 亿元，创历史新高。Q2 单季毛利率为84.27%，连续3 个季度小幅提升；销售费率为23.07%、管理费率为6.44%、研发费率10.87%，整体保持相对稳定。

    　　传奇&奇迹基本盘稳固，创新品类拓圈效果显著。传奇&奇迹：已建立坚实竞争壁垒，传奇IP 版权纠纷尘埃落定后国内传奇市场将进一步集中，公司作为头部传奇厂商有望率先受益。创新品类：公司已获批《龙神八部之西行纪》《石器时代：觉醒》《图兰卡的挽歌》《永恒觉醒》《一念永恒：少年追梦》《妖怪正传2》《梁山传奇》等游戏版号，已引进“刀剑神域”“封神系列”“盗墓笔记”“斗罗大陆”等知名IP，后续产品储备充足。

    　　AI+VR 加速探索，积极拥抱数字化经济发展。VR 游戏研发进度靠前：当前已有一款动作竞技类VR 游戏在研。AI 探索深度较深：战投企业幻杳网络基于虚幻引擎自研AIGC 工具，已经能够批量形成高精度的人物和场景渲染图以降低美术成本。数据赋能互联网：公司计划建设数字经济研发中心的建设计划，聚焦深耕游戏研发，不断挖掘产业“新动能”，加速游戏产业数字化转型。

    　　投资建议：预计2023-2025 年净利润14.5/18.3/24.3 亿元，EPS 0.67/0.85/1.13元，给予2023 年25 倍PE 估值，对应6 个月目标价16.75 元，买入-A 评级。

    　　风险提示：新品上线不 及预期，老产品下滑超预期等。