投资要点

    　　事件： 公司拟收购控股子公司浙江盛和29%股权。2023 年5 月25 日，恺英网络发布公告，公司于2023 年5 月25 日与金丹良先生、陈忠良先生签署《股权转让协议》，拟使用5.70 亿元自有资金购买金丹良先生、陈忠良先生持有的浙江盛和29%股权，本次交易完成后，公司将最终持有浙江盛和100%股权。

    　　浙江盛和深耕传奇，增厚公司业绩可期。浙江盛和深耕传奇赛道十余年，打造了《蓝月传奇》《原始传奇》等知名爆款游戏。2021/2022 年及2023Q1浙江盛和净利润分别为9.31/11.89/2.71 亿元，2021/2022 年并入上市公司净利润分别为6.61/8.44 亿元，对上市公司净利润贡献率分别为114.59%和82.37%。浙江盛和100%控股有望进一步增强浙江盛和的信誉度、品牌力和凝聚力；同时，有利于增加公司合并利润、提升公司收益水平和优化资产结构，促进长远发展。

    　　优质IP 强力赋能，VR+AI 打开想象空间。1）公司治理不断改善：公司2022 年实现股东新老替换、实施股份回购及股权激励计划，提振信心。

    　　2）传奇奇迹产品积淀深厚：目前，公司已成功运营长周期传奇精品游戏包括《蓝月传奇》《原始传奇》《王者传奇》等；同时，公司在奇迹品类游戏领域积累了深厚实力，2022 年上线奇迹产品《天使之战》《永恒联盟》

    　　等，兼顾经典与创新，广受好评。3）创新品类持续发力：公司积极布局卡牌、二次元、SLG 等多元品类，在手版号丰富，《龙神八部之西行纪》

    　　预计6 月上线。4）VR 布局软硬兼备：公司与幻世合资成立上海臣旎布局VR 游戏，一款动作竞技类VR 新游在研。5）AIGC 布局游戏研发：

    　　复旦大学与公司子公司恺英软件签署协议，助力恺英网络实现首个搭建AIGC 及AINPC 技术的斗罗大陆IP 手游。

    　　盈利预测：公司治理持续完善、新老游戏表现出色、业绩增速亮眼，作品矩阵储备丰富、VR+AI 催化不断。收购盛和股份有望增厚利润，但由于本次交易尚需相关部门审核，我们暂维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润14.54/17.95/21.72 亿元，对应当前股价（2023 年05 月26日）的PE 分别为23.3/18.9/15.6 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧的风险、游戏行业政策变动风险、行业竞争格局变化风险、技术革新风险、人才流失风险等。