观点重申：AI应用大时代开启，传媒将接棒成为GPT板块主阵地。2023年2-3月见证了全球AI大模型的密集上线，我们认为，Q2将看到应用层面的更多催化和落地，传媒行业作为极具红利的主应用阵地将显著受益。同时，当前传媒板块估值与基金持仓仍处于2016年以来的中枢以下，当前在成长赛道中仍具显著投资性价比。作为兼具红利与性价比的A1应用主战场，我们认为今年传媒板块上涨空间广阔4月荐股组合“7个葫芦娃”：

    　　4月金股【果麦文化】（首推）以及持续推荐的【姚记科技】【华策影视】【利欧股份】【恺英网络】【平治信息】【中文在线】

    　　1，治理改善释放红利：公司股权拍卖陆续落地，现任董事长持续增持，已成为第一大股东；浙江欢游传奇IP纠纷落地，收到浙江九翎业绩补偿款项，历史遗留问题出清，阴霾散去。公司股票回购、股权激励陆续推进，上行动能充足。

    　　2.传奇品类壁垒深厚：公司凭借丰富的运营经验、强大的研发实力、密切的产业合作和全面的发行体系构筑起传奇品类护城河，经典产品持续贡献现金流，数值体系支撑新品高效迭代，与盛趣合作维护传奇IP生态、分享IP收益，获贪玩游戏入股加深发行端合作，多措并举巩固优势。

    　　3，奇迹品类储备充足：《全民奇迹》奠定了公司在奇迹品类的霸主地位，《天使之战》的成功彰显了当下奇迹游戏的市场潜力。公司奇迹游戏底蕴深厚，储备充足，有望抓住市场复苏的先机，扩大市占率。

    　　4.创新品类持续发力：公司积极布局卡牌、SLG，二次元等多元品类，新游pipeline异彩纷呈，未来在投资+IP的协同作用下，在项目资金、研发经验和产业资源的有力加持下，创新品类表现可期。

    　　5.VR布局软硬兼备：公司前瞻性投资头部VR厂商大朋VR，布局硬件终端，与幻世合资成立上海臣旎，布局VR游戏，现已有一款VR新游在研。

    　　盈利预测：我们看好公司传奇业绩基本盘和创新业务的发展潜力，预计公司2022-2024年归母净利润为10.39/14.54/17.74亿元，对应当前股价（2023年4月4日）的PE分别为27.3/19.5/16.0倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：传奇IP诉讼风险、政策及监管环境的风险、老游戏流水回落的风险、新兴品类研运失败的风险、新游戏或新版本上线延期的风险、商誉减值风险、VR游戏业务进展不及预期的风险等。