事件：公司发布三季报，2017 年1-9 月营收20.95 亿元，同比增长5.95%，实现归母净利润10.57 亿元，同比增长144.83%，扣非归母净利润6.36 亿元，同比增长56.42%。其中Q3单季度实现营收7.95 亿元，同比增长15.75%，实现归母净利润6.43 亿元，同比增长244.77%，扣非归母净利润2.56 亿元，同比增长37.56%。同时公司发布全年业绩预告，预计全年归母净利润为16.07-18.57 亿元，同比增长135.76%-172.43%。

    投资要点：

    业绩大超预期，季度业绩环比加速增长，驶入增长快车道：公司三季报实现归母净利润6.43 亿元，同比增长244.77%，其中Q3 投资收益为4.17 亿元，包含了收购浙江盛和产生的投资收益，三季度扣非归母净利润为2.56 亿元，同比增长37.56%，环比增长47.57%。同时公司预告Q4 单季度归母净利润范围为5.5-8.0 亿元，其中Q4 非经常损益的影响约为500 万元，因此Q4 扣非归母净利润环比增长区间约为115%-212%。公司借助下半年上线的重磅手游产品，驶入业绩增长的快车道。

    爆款手游产品再证研运实力，进击的A 股游戏龙头：公司Q3 上线《王者传奇》，上线后迅速占据多个渠道的头部位置，带动三季度营收与扣非归母净利润环比高速增长。目前《王者传奇》仍然处于上升通道，叠加Q4 预计上线的《敢达争锋对决》等手游产品，公司Q4 的业绩将进一步释放。根据公司公布的四季度业绩预告，我们认为公司凭借着爆款游戏的高流水，在盈利能力上已经达到乃至超越此前A 股游戏巨头，晋升为新一代的A 股游戏龙头标的。

    收购浙江盛和强化核心竞争力，实力与业绩齐飞：公司通过现金收购浙江盛和51%股权，大大加强研发实力与核心竞争力，同时浙江盛和是当前市场头部页游《蓝月传奇》与公司爆款手游《王者传奇》的研发商，对浙江盛和的控股一方面迅速提升公司研发能力，另一方面通过对浙江盛和的并表，预计将带来丰厚的业绩增量。

    投资建议：公司三季度业绩环比呈现高增长态势，全年业绩预告大超预期，在爆款手游《王者传奇》与浙江盛和并表的前提下，四季度业绩预计将实现超过115%的高速增长，因此我们判断公司驶入了业绩增长的快车道，当前估值吸引力十足。我们预计公司2017/2018/2019年EPS 分别为1.18/1.34/1.57 元 ，对应当前股价PE 为18/16/14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：现有游戏产品下滑过快，新产品上线表现不及预期。