业绩符合预期，三季度净利润大幅增长

    1）公司2017 年1-9 月实现营业收入20.95 亿元、同比增长5.95%；实现归母净利润10.57 亿元，增速144.83%，位于中报业绩预告区间（9.14 亿元至11.14 亿元），对应全面摊薄EPS 0.74 元；扣非净利润6.36 亿元，同比增长56.42%。Q3 实现营业收入7.95 亿元，同比增加15.75%，归母净利润6.43亿元，同比增加244.77%；扣非净利润2.56 亿元，同比增长37.56%。前三季度营业收入、归母净利润增加的主因系盛和网络并表及其产生的投资收益。

    2）公司发布2017 年度经营业绩预测，预计2017 全年实现净利润16.07 亿元至18.57 亿元，同比增长135.76%-172.43%，对应全面摊薄EPS 为1.13 元至1.30 元，其中Q4 净利润为5.50 亿元至8.00 亿元。

    平台运营带来可观流量，自研游戏或成利润增长新动力

    游戏业务方面，拳头游戏《全民奇迹》在Q3 延续良好表现，利润可观。公司获得了“奇迹Mu”、“传奇世界”等较多知名IP 授权。多款新兴力作后续接档，《敢达争锋对决》已完成首轮封测，具备庞大用户潜力。未来公司在储备精品IP 的同时，将关注精品游戏研发，自研游戏值得期待。

    平台业务方面，报告期间内，公司旗下XY.COM 网游平台公司运营的《蓝月传奇》、《梁山传奇》等游戏继续亮眼表现，公司旗下XY 苹果助手在苹果助手类产品市场中排行前列。未来公司将拓展平台运营业务，为互联网金融、电子商务、网络文学、互联网便民服务等垂直领域提供流量入口以增强盈利，平台带来的可观流量也将持续促进游戏利润的增长。

    投资浙江盛和，增强游戏研发实力

    报告期内，公司以16.07 亿元受让浙江盛和51%的股权，持股比例升至71%。

    公司将获取浙江盛和制作研发团队优质资源，进一步增强游戏研发端实力。

    投资建议

    我们预计公司2017/18/19 年扣非净利润分别为11.35/13.53/14.55 亿元，对应同期27/22/21 倍PE，低于游戏板块估值水平，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示

    政策监管风险、并购整合不及预期风险等。