报告要点

    事件描述

    旷达科技发布2015 年中报,报告期内实现收入9.07 亿元,同比增长10.70%;归属母公司净利润1.30 亿元,同比增长53.16%;EPS 为0.20 元。其中,2 季度实现收入5.22 亿元,同比增长14.73%;归属母公司净利润0.91 亿元,同比增长67.41%;2 季度EPS 为0.14 元,1 季度为0.06 元。

    事件评论

    传统主业维持平稳,电站业务带动业绩超预期增长。上半年公司收入9.07亿,同比增长10.70%:1)电站业务实现收入1.44 亿,同比增长214.21%;2)贸易业务由去年的0.67 亿元下降至0.11 亿,影响了收入增长;3)传统汽车面料业务等实现收入7.51 亿,同比增长6.34%,整体维持稳定。盈利方面,归属母公司净利润1.30 亿元,同比增长53.16%:1)根据旷达电力数据,上半年电力业务实现净利润0.61 亿元,同比增长413.58%;2)传统主业实现盈利0.69 亿元,同比下降5.35%。公司预计1-9 月实现净利润1.70-2.07 亿元,我们认为将接近预测上限,且存在超预期可能。

    规模扩张叠加降息周期,电站业务盈利加速释放。上半年公司电站业务实现收入1.44 亿元,同比增长214.21%,净利润0.61 亿元,同比增长413.58%,净利率达到42.14%:1)今年上半年公司有效发电达到200MW,规模扩张带动电站收入与利润增长;2)我们根据公司电站电价、收入等数据测算,公司各电站发电小时均超过可研水平,限电问题较轻,基本不影响发电水平;3)2014 年下半年起国内进入降息周期,光伏电站作为重资产业务明显受益;4)3 月底完成收购的欣盛光电100MW 电站2 季度单季度贡献利润0.13 亿;

    传统主业毛利率回升,股权激励费用水平确认影响主业增速。上半年公司汽车面料业务实现收入6.44 亿元,同比增长6.95%,但贡献利润0.69 亿元,同比有所下滑:1)上半年机织业务收入同比增长10.56%,座套收入同比增长12.48%,是公司汽车面料收入增长的主要原因;2)受益于原油价格下跌,公司汽车面料盈利水平有所上升,上半年毛利率为33.76%,同比上升3.44%。受股权激励带来的费用水平影响,上半年主业盈利同比下滑,不考虑这部分,汽车面料业务增速20%以上。

    维持买入评级。预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.46、0.77 元,对应PE 为23、14 倍,继续维持买入评级。