2011 年1-9 月，公司实现营业收入1.26 亿元，同比增长5.82%；营业利润3430.55 万元，同比增长4.62%；归属母公司所有者净利润3767 万元，同比增长10.86%；基本每股收益0.39 元。

    2011 年第三季度单季，公司实现营业收入3309 万元，同比增长0.4%；营业利润1024 万元，同比增长14.5%；实现归属于母公司所有者的净利润974 万元，同比增长4.4%。基本每股收益0.10 元。

    多重因素制约业绩释放。公司位于浙江金华，是金华火腿行业龙头企业，于2010年末在中小板上市，主要业务为金华火腿及相关火腿制品、低温肉制品的生产与销售。公司在金华火腿行业拥有较高的行业地位，生产规模和市场占有率连续多年位居行业首位。今年年初至今，公司主营业务持续稳定增长，但由于原材料价格上涨和高端发酵火腿业务处于前期推广阶段，经营场所、推广等费用的增加给公司带来一定减利影响。报告期内，公司实现营业收入1.26亿元，同比增长5.82%；净利润3767万元，同比增长10.86%。公司同时在三季报中表示，由于上述原因的影响，预计2011年归属上市公司股东的业绩比上年同期增减变动幅度小于20%。

    期间费用率同比上升。报告期内，公司的期间费用率为15.9%，与去年的13.2%相比上升了2.7个百分点。其中，销售费用本期数较上年同期数增加641.21万元，增长62.72%，主要是为业务拓展需要以及受物价上涨影响，公司业务人员增加、工资水平上涨以及广告宣传、业务拓展等费用增加；

    管理费用本期数较上年同期数增加294.18 万元， 增长63.39%，主要是土地租赁费、管理人员工资、房产税、办公费及研究开发费的增长所致；财务费用本期数较上年同期数减少505.67万元，减少642.69%，主要是银行存款增加，同时存款利息增加所致。

    立足长远，深耕渠道，积极发展高端产品。今年公司将建立和扩大自己的营销网络作为工作的重点，并以江浙沪、北京、广州、武汉为中心，覆盖全国主要地区。州、武汉为中心，覆盖全国主要地区。在产品结构方面，公司立足长远，积极发展高端产品巴玛火腿。公司不仅计划使用部分超募资金对北京巴玛进行增资，还出资近5000 万元在金华成立子公司从事高端发酵火腿业务，这一系列举措符合公司长远发展规划以及公司经营管理的需要，有利于高端产品专业团队的建设、营销渠道的拓展及品牌的树立。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为0.61元、0.76元和0.95元，根据最新收盘价24.25元计算，对应动态市盈率为40倍、32倍和26倍，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示。1）新产品上市推广受阻风险；2）产品提价致销量削减风险；3）食品安全风险。