投资要点

    市场需求需要较长时间的“开发”。未来的主力产品—低盐火腿和巴玛火腿，受价格、认知等因素的制约，市场潜在需求转化为实际需求还需要一段较长的时间。

    销售网络建设“稳步”推进，短期费用压力相对较大。公司今年计划在一线的主要城市设立办事处20 家左右，明年计划建立150~200 个办事处。主力产品放量还需“等待”。无论是低盐火腿还是巴玛火腿，其较长的生产周期（这点与茅台非常类似）使得其短期内很难放量。

    营销先行、供给相对滞后的业务特点，使得其业绩释放节奏相对较慢。

    预计2011 年、2012 年和2013 年的摊薄后的EPS 分别为0.64 元、0.79元和1.28 元，动态市盈率分别为49.61 倍、39.88 倍和24.83 倍，估值基本合理，保持“谨慎推荐”评级。