事项:

    公司公告:2015 年10 月22 日,公司审议通过了《关于公司受让卡友支付15.99%股权的议案》,同意公司分别与自然人王红雨、紫光合创信息技术(北京)有限公司签署《股权转让协议》,截止目前,公司已累计受让卡友支付52.86%的股权(含本次),实质已成为卡友支付的控股股东、实际控制人。对此我们点评如下:

    点评:

    以支付牌照为转型重要支点,向金融领域业务全面延伸。公司未来的发展重点方向是物联网解决方案、RFID 溯源领域、及金融支付领域。其中金融支付领域是公司的转型核心,战略升级的关键节点,通过实现对卡友的全面控股,公司将实现在金融业务的核心牌照资源布局完毕,在未来将全面发展支付业务。

    联合腾讯,发力精准场景支付领域。公司在三季度完成了与腾讯财付通的牵手,签订了全面战略合作协议。在未来利用卡友线下的实体资源,配合财付通2 亿的线上客户,全面打通线下线上的支付合作。同时,公司通过与南方新媒体及国广东方的深度合作,取得了两张OTT 牌照,在全国仅有七张牌照的前提下,公司将在新媒体渠道专攻线上支付业务,计划2017覆盖客户达到1000 万。在主业不断创造精细支付场景的同时,公司将搭建出更多线上线下同时兼顾的精准支付系统。

    主业升级方向明确,借综合解决方案转型,为支付业务架桥铺路。在主业升级战略方面,公司在2014 年就开始向综合解决方案业务提供商转型,并已成功接到政府的相关订单,利用自身在标签、阅读器和软件/中间件的综合制造能力,借力综合解决方案的实施,开始向创造精细支付场景转型,升级主业商业模式。

    风险因素。物联网发展不达预期;政策支持力度不达预期;支付业务领域拓展不达预期;业务整合不达预期。

    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2015-17 年EPS 预测分别为0.18/0.42/0.56 元;行业估值方面,物联网主要公司2016 年平均估值超70 倍,考虑到公司转型业绩尚需落地,我们给予2016 年60 倍目标PE,对应PEG 为0.78 倍,考虑全面摊薄对应目标25.3 价元,维持“买入”评级。