搭建以物联网为基础的达华智能生活大平台。( 1)以物联网为支撑,( 2)支付金融为核心平台,( 3) OTT 为关键入口,( 4)吃喝玩乐智能生活为主要方向,( 5) 协同广东各地智慧城市,( 6)打造完整的智能生活金融与支付大平台。中国出货量最大的 RFID 电子标签和 IC 智能卡生产商,实现“物流+信息流+现金流” 三流合一,依托大数据分析形成信用数据推动供应链金融发展,创造新型平台商业模式。

    OTT 与两大牌照方深度合作, 三年预计布放千万终端,短中长期商业模式成熟。 达华智能与南方新媒体和国广东方两张 OTT 牌照方深度合作, 不仅仅是制造而在于集团层面、 股权层面,从融资、 方案设计、 制造、 销售渠道到增值服务运营全方位合作。商业模式成熟清晰,短期达华获得 OTT 推广中的正常制造和销售利润,单台盈利至少 15-30 元, 且分享内容收益分成, 预计三年实现千万量级出货, 进入千万家庭,掌握 OTT 智慧客厅关键入口,获得用户信息。项目主体与腾讯、 优酷土豆等互联网企业深度合作,免费内容广告收益,收费内容分成,腾讯云视听、 优酷 CIBN 合一影视下载量居前。长期将 OTT用户导入卡友支付金融平台,成为智能生活大平台的重要部分。

    卡友牌照稀缺性,以支付为入口,供应链金融创收益。 A 股上市公司中唯一的线下银行卡收单牌照,唯一同时拥有第三方支付和保理资管牌照。 卡友作为原银联子公司,具有强大的平台能力, 改变现有高度依赖手续费的商业模式,以支付作为商户用户切入口,掌握流水数据,大数据分析获取信用信息, 以应收账款保理、 小额贷款和票据贴现等金融服务获益,预计三年将推广百万商户。

    智能生活大平台, 资本运作为支撑。 相比从某一行业线条切入的 O2O 公司,达华智能围绕吃喝玩乐、 OTT 搭建智能生活大平台,最终将导入达华智能各业务线用户资源以及海量智慧城市用户。稀缺的支付金融牌照,持续的资本运作、人员团队整合和员工激励机制是达华智能战略快速推进的有力保障。

    投资建议: 买入-A 投资评级, 6 个月目标价 35.25 元。我们预计公司 2015年-2017 年 EPS 分别为 0.47 元、 0.69 元、 1.15 元(按照金锐显并购完成后股本及净利润计算)。达华智能持续布局物联网、支付金融、 OTT 等业务属于市场最认可估值较高行业,首次给予买入-A 投资评级,6 个月目标价为 35.25 元。

    风险提示: OTT 推进进度不达预期, 并购标的净利润不达预期