RFID市场需求广泛，行业前景看好。公司主要生产非接触IC 卡和电子标签，其中高频卡销售占比超 50%。公司涉足领域不断出现新兴应用刺激市场需求。 预计公司能受益于未来电子票证、防伪标签，不停车收费等应用的全面普及。

    研发能力较强，注重产业链延伸。公司自行完成IC封装和天线制造等工序，有能力研制非标准 IC 卡和电子标签。公司也涉及系统集成，对一些客户可提供一站式解决方案。

    坚持市场化策略，看好“民用”市场的增长。得益于市场化竞争，公司具有产品型号全面和低价的竞争优势。公司充分挖掘非政府主导的 RFID 市场，非接触式 IC 卡市占率近20%，销量超第二名三倍以上。公司产能和渠道保证公司能跟随 RFID 市场的增长。同时公司也积极争取政府项目。

    2009~2010年度增长缓慢，主要受制于产能。公司营业收入和利润在 2008 年分别增长了 63.58%和 90.87%，之后连续两年维持个位数增长率。 预计在新产能达产之前公司增长仍然有限。

    募投项目用于非接触 IC卡和电子标签产能扩大，增长率达130%。预计达产后公司新增 IC 卡产能 1 亿张，电子标签7000 千万张，届时总产能将达 3 亿张。

    预计 2011 年 EPS0.49 元。考虑到公司所处行业高增长性以及公司新增产能在 2012 年释放，我们认为公司股价合理区间为 23.52-25.97 元，对应 2011 年 48-53 倍 PE