物联网建设带动 RFID 标签卡高速增长，电子标签、非接触 IC 卡年增62%、14%。1、物联网加速建设为 RFID 市场带来机遇，未来 5 年 RFID标签卡市场将以 21%速度高速增长，预计 2014 年国内电子标签、非接触IC 卡需求量将达 7.5 亿、11 亿张，年复合增长 62%、14%；2、各国物联网战略和行业扶持政策使 RFID标签卡市场更具前景。

    竞争优势与行业壁垒相得益彰，公司 RFID 标签卡市场地位稳中有升。1、战略得当：公司差异化战略避实就虚，成就 RFID 市场领先地位；2、构筑竞争优势：坚持渠道与品牌策略、保持成本与技术领先； 3、利用行业壁垒：RFID 行业的渠道、资质和技术壁垒将帮助公司在行业高速增长中开拓市场；4、产能保驾护航：募投项目为公司发展提供产能保障。

    盈利预测和估值

    净利润三年复合增长 28%，11 年 EPS 为 0.558 元。预计 2010-12 年公司将实现净利润 4805、6578 和 8630 万元，同比增长 16.30%、36.90%和31.19%。按发行后总股本计算，EPS分别为 0.407、0.558和 0.731元。

    目标价 19.53 元，11 年 35 倍 PE。参考国内 RFID 同类公司的估值，并考虑到公司的盈利能力、利润收入弹性不及远望谷等专注于特定领域大项目的公司，给予低于同行的 11年 35倍市盈率，对应 19.53元的目标价。

    风险提示

    税收优惠政策取消风险、新增产无法消化导致利润率和 ROE 下降风险、竞争加剧导致市场占有率下滑风险、实际控制人损害中小股东利益风险。