事件:

    公司发布一季度报,2016 年实现营收4 亿元,同比增长31%,归母净利润1978 万元,同比增长10.8%,扣非归母净利润1797 万元,同比增长5%。EPS0.05 元。业绩稳定增长,符合预期。

    点评:

    订单充足,主业稳定增长。2015 年第四季度以来,模具市场需求旺盛,致使一季度营收增速较快。但公司一季度毛利率为19.7%,较去年同期下滑5 个百分点,导致公司利润增速低于营收增速,其主要原因我们预计为冲压件业务营收占比的提升以及子公司ETQM 由于成本控制因素带来的持续亏损。截至2015 年底,公司在受订单超过20 亿元,考虑新签订单到收入确认一般需要12 个月左右时间,由此我们预计2016 年业绩小幅稳定增长,2017 年业绩将大幅增长。

    做大做强模具业务,多元化布局存预期

    公司年报称,将把握国内汽车自主开发加快和全球汽车模具采购向中国转移的历史机遇,坚持以高端汽车覆盖件 模具业务为核心,整车车身装备开发与系统集成服务为延伸的业务路线,做大做强模具主业。同时,公司表示积极寻找合适的投资标的,适时进行轻资产、高附加值、短周期产业投资;围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业,积极寻求合作项目,持续探索多元化战略布局。我们认为,公司已在航空领域有所布局,公开表示多元化布局,或意味着公司将在相关领域深度布局,保障公司未来高成长。

    维持买入评级,6 个月目标价8.5 元

    立足模具,积极延伸产业链,并布局新兴行业,业绩估值有望双提升。预计公司2016 ~2018 年EPS 分别为0.22 元、0.30 元、0.40 元。维持买入评级,6 个月目标价为8.5 元,对应2017 年28 倍PE。。

    风险提示:市场新车型投放数量不及预期,海外业务拓展不及预期。