国内汽车模具的龙头企业,2009 年市场占有率16.59%
公司是国内汽车模具行业的龙头企业。按营业收入占比计算,公司2009 年的市场份额为16.59%;就产品技术而言,公司全面实现数字化无纸设计与制造,有技术实力承接形状比较复杂的翼子板、侧围以及对表面要求比较高外板的模具。
国内市场容量超100 亿元人民币,国际市场容量超过100 亿美元
汽车模具被誉为“汽车工业之母”,市场对汽车模具的需求主要由新车型的投放数量决定。据中国模具工业协会统计,设计制造一款全新车型所需汽车覆盖件模具价值约1 亿元;每款改款车型平均约25%的覆盖件模具需要更换,价值约2,500 万元。以2009 年推出的新车型计算,我国乘用车覆盖件模具年市场需求在90 亿元以上。考虑到商用车、专用车等对模具的需求,汽车覆盖件模具市场容量应达到100 亿元以上。而国际市场的容量应在100 亿美元以上。
受益于合资品牌的国内采购与国际品牌的跨国采购
由于国内模具技术水平较国际高端水平仍存在一定差距,合资品牌的模具仍以进口为主,但随着合资品牌降成本的压力和自主品牌的崛起,国内模具企业逐步依靠高性价比发展壮大。汽车模具行业转移已开始进入比较成熟阶段,上海通用与南北大众均已开始小批量使用国内模具。此外,公司的性价比优势也得到了包括奔驰、宝马、通用、福特在内的欧美整车企业的认可,从2007 年至2009 年,公司海外销售收入占比为28%、38%和32%。
上市融资降低财务费用,超募资金助力跨越式发展
公司于2010 年11 月25 日登陆中小板,净募集资金8.66 亿元,除募投项目需投资2.995 亿元外,公司从超募资金中提取3.44 亿元归还银行贷款,6000 万元用于永久补充流动资金,由此可降低银行借款利息2000 余万元,而剩余1.625 亿元则为公司的收购和进军新市场提供了财务支持。
首次给予“增持”评级,目标价21.00 元
我们预计公司2010~2012 年的EPS 分别为0.41 元、0.60 元和0.80 元,给予公司2011 年35 倍PE 估值,目标价21.00 元。