我们对天汽模IPO进行了投资价值分析，建议询价区间为14.64～17.46元/股。按发行后股本2.06亿股测算，预计公司2010～2012年每股盈利分别为0.43元、0.56元和0.77元。目前A股中小板IPO中相关汽车零部件公司对应2011年发行市盈率中值为32.5倍。综合考虑到公司在汽车冲压模具领域竞争力较强，其国内中高端产品匹配有望稳步提升且出口将快速增长；2012年募资项目投产将带来盈利较快增长，我们认为可给予公司2011年26～31倍P/E估值区间,建议询价区间为14.64~17.46元/股。

    投资亮点：

    公司是我国最大的汽车覆盖件模具供应商，是行业内唯一一家真正实现规模化出口的模具企业。2009年公司模具收入4.54亿元，占模具协会统计规模以上企业总收入比例为16.59%，稳居行业首位。目前国内主要整车企业都为公司客户，福特、通用、奔驰等海外巨头也均使用公司产品。在2003年改制后，目前以胡董事长为代表的管理层为公司实际控制人。

    模具行业龙头企业优势明显，成长空间较大。模具行业中高端市场对设计及制造能力要求较高，龙头企业竞争优势明显。目前国内中高端汽车模具仍大量依靠进口，进口替代空间较大。同时海外车企在成本压力加大背景下，模具采购也更多向中国转移，具备规模和技术优势者从中受益将更大。

    模具业务国内稳定增长，出口成长较快。受益于汽车销量增长及自主品牌份额提升，公司国内汽车模具销量将稳定增长。出口业务在经历近几年拓展之后，下游用户如福特、通用和奔驰等对公司产品认可度明显提升，配套需求有望在未来几年集中释放。

    凭借模具制造优势，拓展冲压件业务。凭借模具生产及维修优势，公司得以成功切入到汽车冲压件业务领域。目前公司主要为天津及周边汽车厂提供配套，在资金充裕后，有望进一步扩大冲压件业务匹配范围。