公司公布非公开发行预案。拟以不低于 8.87元/股的价格,发行不超过 60 00万股,募集资金总额不超过 50500 万元,用于(1)南安厂区消防产品生产建设项目,投资 29500 万元,(2)天津生产基地建设项目,投资 19560 万元,(3)营销网络与系统建设项目,投资 2000 万元。

    天津基地正式投产,南安基地进行扩产,产能不足问题有望得到解决。由于公司产品供不应求,因此产能是困扰公司发展的重要问题。随着公司天津基地正式投产,产能进入爬坡期,同时募集资金进一步加大对天津基地和南安基地产能的扩充,将有助于缓解公司产能不足的压力。同时立足天津,辐射华北,逐步增强公司产品在华北地区的销售。

    营销网络继续增强,渠道优势进一步加强。由于公司产品类似于消费品属性,更看重渠道、价格、质量和品牌,而公司所处南安市,当地人常年在外从事建材销售,因此也助公司形成了天然的销售渠道。通过进一步加强营销渠道网络的建设,将进一步扩大公司与国内其他竞争对手的差距,有助于公司成长。

    业务转型,消防工程值得期待。公司消防工程业务收入在上半年增长超过125%,毛利率也提升超过 4%,业务转型初见成效。正如我们一直强调,公司由制造型企业向工程型企业的转型才是公司打开市场空间,提升发展速度的关键所在。进入消防工程领域之后,公司主要需要解决 1.能否承接大单;2.如何异地扩张两大问题。公司通过公告承接 4000 万以上消防工程,表明公司完全具有承接大单的能力;与江西二建战略合作,为公司的异地扩张提供了一个极好的解决模式。我们看好公司消防工程业务的拓展。

    我们维持盈利预测,维持“增持”的投资评级。我们维持公司 2013-2015 年EPS 为0.32/0.48 /0.64 元,对应的 PE 为32/21/16 倍,如果考虑 6000 万股进行摊薄,摊薄后 2014 -2015 年业绩为 0.42/0.55 元,对应 PE 为24/19,维持“增持”的投资评级。