1．中期业绩快报

    天广消防公布2012 年中期业绩快报，上半年实现营业收入1.89亿元，同比增长28.68%，归属于上市公司股东净利润0.33亿元，同比增长41.46%，每股收益0.17元。

    2．我们的分析与判断

    （一）、公司保持平稳较快发展，业绩略超预期

    报告期内，公司营收同比增长28.68%，归属于上市公司股东净利润同比增长41.46%，略微超过我们40%的预期。这不仅体现了公司依托科技和品牌谋求长期平稳较快发展战略的成功，利润增速大于营收增速也体现了公司在费用控制成本端的优异表现。

    （二）、依托渠道提升市占率，向综合提供商推进

    公司以南安人为主的经销商体系借助其产业集群优势推动产品销售，未来完善的经销渠道保证公司市占率不断提升。 目前公司谋求从传统的消防器材制造商转型为集设计、施工及服务一体化且有较强整体解决方案能力的集成商的战略逐渐清晰，我们认为消防工程未来将成为公司极为重要的发展方向，公司最终营收结构有望达到设备和工程服务各占50%。

    （三）、消防工程空间广阔，天津基地产能将释放

    消防工程资格认证和消防审批流程决定了消防工程整体毛利率较高，我们预计消防工程2015年市场容量将达2000亿元，市场空间非常广阔。

    公司天津基地今年10月份将投产，投产后可达到12亿的销售收入。未来天津北方基地将成为新的增长极，带动公司在华北、东北一带的业务发展。此外，为了发展西部市场，公司有可能设立西部基地，进一步拓展市场。

    （四）、未来三年利润复合增速超40%

    我们预计天广消防2012-2014年分别实现净利润83、124和161百万元，同比分别增长39.9%、49.9%和29.7%，未来三年利润年均复合增速达40%。

    3．投资建议

    公司借助经销商渠道，将由一个区域性公司发展为全国性消防，预计公司的2012-2014年盈利预测为0.42、0.62和0.80元。

    对应的动态市盈率分别为24倍、16倍和12倍，维持推荐评级。