2012年业绩高增长依旧可期

    我们测算了公司一季度的业绩情况：考虑海峡国际会展中心项目我们预计12年一季度公司净利润同比增长约66%；若不考虑该项目影响，预计同比增长约30%。即使海峡项目一季度无法完成收入确认，也将最迟在二季度完成，同时考虑到募投项目产能释放、消防工程的爆发性增长，2012年业绩高增长依旧可期。

    不断丰富的产品系列和业内独特“经销”模式成就高成长的消防行业龙头 2008-2010年净利润复合增长率为43.24%，11年上半年净利润增速69%，远高于坚瑞消防、中国消防和中消安集团，我们认为，公司过往突出成长性的根本原因至少包括两点：依赖技术研发的不断丰富的产品系列、借助独特“经销”模式保证产能消化和区域扩张。

    多重驱动因素下公司未来高增长确定性强

    公司未来公司业绩增长有多重驱动因素：业内独特“经销”模式为业务扩张提供支持，率先上市奠定资金保障；产能扩张迅猛，预计公司三年内产能有望达到目前的5倍；借助自身产品配套优势和收购兼并，消防工程业务有望迎来大发展。

    盈利预测与投资建议

    预计2011-2013年公司每股收益分别为0.58元、0.913元和1.24元，考虑到公司良好的成长性、利用超募资金外延式扩张潜力和收购兼并预期，给予公司2012年30倍PE，目标价27元。

    风险提示：原材料价格波动风险、以房地产为代表的固定资产投资增速大幅下滑，将对消防行业需求产生一定的影响。