公司披露2023 年半年报：

    　　23H1：营业收入、归母、扣非分别为49 亿、8.3 亿、7.5 亿，同比+11%、15%、17%；23Q2：营业收入、归母、扣非分别为28 亿、4.4 亿、4.1 亿，同比+17%、24%、35%。

    　　收入分析：

    　　整体看，公司Q1/Q2 收入增速分别为4%/17%，Q2 增速环比提升，除低基数影响外，公司整体份额亦有所提升。

    　　分品类看，传统品类中油烟机、燃气灶、消毒柜分别实现增速12%、12%、6%，据奥维云网，23H1 中国烟灶消零售市场零售额增长1.9%，公司份额实现提升，预计主要得益于中小企业退出及公司渠道下沉。

    　　成长品类整体仍保持较高增速，集成灶、洗碗机实现收入2、3.3 亿，YOY+41%、34%，参考奥维云网数据，23H1 集成灶、洗碗机行业零售额增速分为-0.4%、+6.3%，公司增速领先行业得益于公司在新业务领域实施积极的渠道拓展。

    　　利润分析：

    　　毛利率：23Q2 毛利率49.7%，YOY+2.7pct，分品类看，公司核心产品油烟机毛利率YOY+4.5pct，预计新品类处于市场开拓期，毛利率修复相对偏弱。

    　　费用率：23Q2 三费合计-0.3pct，其中销售费用率增长0.4ct，管理费用率下降0.2pct，研发费用率下降0.5pct；

    　　净利率：23Q2 公司净利率达15.8%，YOY+0.8pct。

    　　投资建议：

    　　我们维持公司23-25 年盈利预测，预计公司23-25 年归母19.9、21.7、23.1 亿。维持“买入”建议。

    　　风险提示：

    　　工程渠道收入不及预期、其他地产客户坏账风险、新品类竞争恶化