公司新品持续 提供增量，收入有望持续增长。考虑到行业需求未有大幅好转，下调2023-2024 并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025年EPS2.06/2.27/2.49 元（2023-2024 年原值2.27/2.52 元），增速+24%/+10%/+10%，参考同行给予公司2023 年15xPE，下调目标价至30.9 元，“增持”评级。

    　　业绩简述：2022 年公司营收102.72 亿元（+1%），业绩15.72 亿元（+18%）；其中Q4 营收30.35 亿元（-1%），业绩3.39 亿元（+3.5 亿）。

    　　2023Q1 营收21.77 亿元（+4%），业绩3.89 亿元（+6%）。

    　　公司业绩符合预期。2022 全年公司新品类维持高增，传统品类表现相对稳定，其中烟机/ 燃气灶/ 洗碗机/ 集成灶收入同比分别为-1%/+1%/+32%/+18%。从Q1 维度看，收入增速有所提升，预计Q1 电商渠道可实现个位数增长，工程渠道高增。业绩层面，2022 年公司毛利率同比-2pct，净利率同比+2pct；其中Q4 毛利率同比+5pct，净利率同比+11pct。2023Q1 毛利率同比+2pct，净利率同比+0.2pct，预计原材料价格下降、均价提升及产品结构变化公司毛利率提升的重要原因。展望2023 年全年，预计在随着竣工数据边际好转，行业有望恢复增长，公司作为龙头，有望实现行业领先。

    　　公司发布股权激励计划草案，解禁条件以2022 年营收为基数，对应2023-2025 复合增长率达10%时，可行权100%；达5%时，可行权60%。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。