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    2022 年10 月24 日，老板电器发布2022 年三季度报告。

    公司2022Q1-Q3 实现营业收入72.37 亿元（YOY+2.35%），归母净利润12.34 亿元（YOY-8.11%）；其中Q3 实现营业收入27.93亿元（YOY+1.74%），归母净利润5.10 亿元（YOY-7.62%）。

    简评

    新兴品类表现亮眼，传统厨电龙头地位稳固。集成灶、洗碗机等新品类销售维持高增速，均价稳健提升扩大烟灶等老品类市场规模。根据奥维云网监测数据，新品类方面，老板集成灶线上销量和销额市占率逐月提升，洗碗机电商渠道销量和销额增速均达80%+；老品类方面，Q3 油烟机和燃气灶均价同比提高，其中线下KA 渠道均价提升明显，烟灶均价分别提升2.24%、7.31%。

    成本端仍承压，盈利水平维持向下。1）毛利端：原材料成本压力仍然存在，Q3 毛利率同比下滑3.42pct。2）费用端：Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.91pct、+0.65pct、+0.09pct、+0.22pct。3）净利端：Q3 净利率同比下降1.85pct。

    投资建议：公司精细化运营推动各品类、各渠道快速增长，股权激励计划彰显收入增长韧劲，随着原材料成本压力影响减弱，盈利水平有望恢复。我们预测2022-2024 年公司实现归母净利润17.88/20.61/23.53 亿元，对应EPS 为1.88/2.17/2.48 元，当前股价对应PE 为11.04/9.58/8.39 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上涨、房地产行业波动等。