投资要点：

    　　公司发布2022 年中报，上半年收入增长2.73%，归母净利润下降8.46%。

    　　实现收入规模44.44 亿元，同比增长2.73%，实现归母净利润7.24 亿元，同比下降8.46%，其中Q2 单季度方面，公司实现营收23.58 亿元，同比下降2.47%，实现归母净利润3.56 亿元，同比下降17.54%。我们判断Q2季度受到疫情的影响以及原材料压力的延续，使得上半年厨电业务整体毛利率同比下降7.03pct，致使利润端增速有所波动，但我们认为，厨电品类刚需属性强，滞纳需求在未来仍有望逐步释放。

    　　主品类表现稳健，新品类继续开拓市场。分品类看，上半年公司吸油烟机实现收入20.74 亿元，同比微降0.81%，燃气灶实现收入10.57 亿元，同比提升1.16%，两大权重品类表现稳健，公司蒸烤一体机表现亮眼，上半年实现收入规模3.58 亿元，同比增长36.69%。依据公司中报援引奥维云数据，公司线下吸油烟机及燃气灶继续保持市场份额第一，线上厨电套装、烟灶两件套及油烟机保持市场份额第一，主品类龙头地位稳固。

    　　公司2022 上半年切入集成灶领域，同时洗碗机业务继续发力。2022 上半年集成灶实现收入规模1.45 亿元，同比增长1.24%，（金帝22H1 实现收入0.78 亿元），集成灶开启公司“集成科技”新布局；2022H1 洗碗机实现收入2.47 亿元，同比增长44.46%，洗碗机继续维持优秀增长态势，依据公司中报援引奥维云数据，公司线下及线上嵌入式洗碗机份额为17.4%及12.8%，份额均已达到市场第二水平。

    　　投资建议与盈利预测。公司作为厨电龙头品牌渠道布局完善，积极立足厨房烹饪文化拓宽产品矩阵。短期看公司Q2 受疫情影响，业绩端有所波动，但长期看我们判断公司在主品类市场地位稳固，新品类在品牌及渠道协同下有望快速切入市场获取份额。2022 年公司推出股权激励计划，为2022-24 年营收端15%复合增速提供保障，21 年年底提坏账甩下包袱轻装上阵，我们预计公司2022-24 年EPS 为2.20、2.59 及3.02 元，给予公司 2022 年15x-18xPE 估值，对应合理价值区间为33.00-39.60 元，维持“优于大市”

    　　评级。

    　　风险提示。原材料波动风险，终端需求不及预期。