本报告导读：

    根据2022H1中报，公司传统品类韧性较强，洗碗机、蒸烤一体机等新品类增速高，空间仍然较大，公司收入表现符合预期，增持。

    投资要点：

    公司新品类高 速增长，期待下半年保交房等地产政策促进下，厨电估值与基本面的双重修复。考虑到公司Q2 业绩低预期，我们下调盈利预测，预计公司22-24 年EPS2.02/2.27/2.52 元（原值2.24/2.48/2.73元，下调幅度-11%/-9%/-8%），增速+44%/13%/11%，参考同行业给予公司22 年18xPE，下调目标价至36.36 元，“增持”评级。

    业绩简述：公司2022H1 营收44.44 亿元（+2.73%），归母净利润7.24亿元（-8.46%）；其中2022Q2 营收23.58 亿元（-2.47%），归母净利润3.56 亿元（-17.54%）。

    传统品类韧性较强，洗碗机、蒸烤一体机等新品类增速高，空间仍然较大，公司收入表现符合预期。整体行业景气度偏低，公司一二线城市占比较大，疫情对公司销量产生直接影响。在此背景下，公司传统品类增速仍实现持平，体现了厨电龙头强大的韧性。此外，2022H1 公司洗碗机和一体机品类仍呈现高增的态势，我们认为凭借公司领先的渠道能力，后续有望持续提供新增量。集成灶品类收入贡献暂时较小，后期销量环比有望加速。

    原材料价格是Q2毛销差下滑的主要原因，品类结构的变化也有一定影响。展望后半年，预计公司5 月份提价效果有望在Q3 得到体现，后半年毛利率呈现环比回升态势。同时，中长期角度看，随着洗碗机、一体机收入增长，规模效应逐渐凸显，后续毛利率有望提升。

    风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。