核心观点：

    　　股票期权激励计划发布，彰显公司信心。3 月31 日公司发布2022 年股票期权激励计划，拟向285 名中层管理人员及核心技术（业务）骨干授予股票期权总计481.0 万份，占公司股本0.51%，授予价格为29.27元/股。本次激励计划的业绩考核目标为：以2021 年营业收入为基数，2022-2024 年每年收入复合增速不低于15%。此目标高于2021 年激励计划的考核目标（以2020 年的营收为基数，21-23 年收入复合增速不低于10%，归母扣非净利润不低于2020 年水平），彰显了公司对未来发展的信心。

    　　老板主品牌集成灶推出，市场份额有望提升。3 月30 日，公司发布了主品牌集成灶产品，在操作面板、免拆洗性能、吸排系统性能、能效、容量等方面拥有差异化优势。奥维数据显示，集成灶市场快速增长，近三年销额CAGR 达23.5%，2021 年销额达256 亿元。目前行业渗透率仅12.4%，仍有提升空间。此前，公司已通过金帝与名气品牌布局集成灶行业，此次主品牌新品发布后，有望借助产品、品牌、渠道等综合优势，加速抢占集成灶市场份额。

    　　第二曲线成长有望进一步。老板围绕“适合中国厨房”这一核心需求，已成功培育洗碗机、蒸烤一体机等新品类，随着主品牌集成灶的发布，公司第二曲线增长有望进一步加速。

    　　盈利预测和投资建议。预计2022-2023 年公司归母净利分别为23.3/26.3 亿元，同比增速分别为74.5%/13.0%，最新收盘价对应2022年PE 为11.91x。基于公司在厨电行业的竞争力以及第二增长曲线的良好预期，参考可比公司估值以及公司业绩增速，给予公司2022 年18xPE，对应合理价值44.12 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。原材料价格上涨；地产竣工复苏不及预期；竞争格局恶化。