洗碗机、蒸烤一体机等新品类成为公司增长新动力。传统烟灶品类增速受地产影响放缓，但新品类快速发展，成为老板业绩成长的新动力。

    第二成长曲线的成功开启，主要在于产品准确切中“适合中国厨房”这一核心痛点，并充分发挥了老板在品牌、渠道、营销等方面的优势。

    洗碗机：行业保持高速增长，老板主打超强清洁、大容量，市场份额快速提升。奥维数据显示，国内洗碗机市场保持高增长，近3 年CAGR达21.2%，2021 年零售额达99.6 亿元，但渗透率仅1%，仍有较大空间。老板主打强力清洁、大容量、低能效，更贴近中式餐具清洗要求，市场份额快速提升，线下零售额份额已达17.5%，仅次于西门子。

    蒸烤一体机：市场快速增长，老板主打澎湃大蒸汽、智能烹饪，份额位居第一。奥维云网数据显示，蒸烤一体机市场快速增长，近两年销额CAGR 达43.5%，2021 年销额达56 亿元。工程渠道配套率仅3%，仍有较大提升空间。老板主打澎湃大蒸汽与智能烹饪系统，并通过社媒精准营销发力，2021 年线下零售额市占率达34.80%，位居第一。

    集成灶：行业保持高速增长，老板自有品牌即将发力。奥维数据显示，集成灶市场快速增长，近三年销额CAGR 达23.5%，2021 年销额达256 亿元。目前行业渗透率仅12.4%，仍有提升空间。老板若推出“老板”品牌集成灶，有望在品牌、渠道优势助力下快速打开市场。

    盈利预测和投资建议。预计2022-2023 年公司归母净利分别为23.1/25.6 亿元，同比增速分别为73.5%/10.6%，最新收盘价对应2022年PE 为14.52x。基于公司在厨电行业的竞争力以及第二增长曲线的良好预期，参考可比公司估值以及公司业绩增速，给予公司2022 年18xPE，对应合理价值43.89 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。原材料价格上涨；地产竣工复苏不及预期；竞争格局恶化。