chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

老板电器(002508)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

老板电器(002508):Q3业绩符合市场预期 各品类市占率持续提升

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2021-10-20  查股网机构评级研报

  老板电器发布三季报,Q3 业绩符合市场预期。老板电器2021 前三季度共实现营收70.7 亿,较2020 年同期增长25.68%,较2019 年同期增长25.70%,共实现归母净利润13.4 亿,较2020 年同期增长19.56%,较2019 年同期增长23.66%;其中单Q3 公司实现营收27.5 亿,较2020 年同期增长13.65%,较2019 年同期增长30.85%,实现归母净利润5.5 亿,较2020 年同期增长8.14%,较2019 年同期增长32.96%,业绩符合市场预期。

      竣工数据回暖,各品类市占率持续提升。(1)烟灶品类,三季度我国房地产竣工数据继续恢复,前三季度住宅竣工面积同比增长24.4%,其中单Q3 同比增长18.5%。竣工数据回暖带动大厨电内销市场稳步回升,据产业在线,2021 年1-8 月油烟机市场内销出货量同比增长2.26%。行业销量趋稳下,公司新品带动第一品类市占率优势持续扩大,据奥维云网统计,2021 年1-9 月,老板油烟机线上/线下渠道销量市占率分别同比提升1.2 pct/ 2.6 pct 至16.9%/30.5%。(2)洗碗机品类,公司报告期内发布WB755、WB756E 等洗碗机新品,带动新品类市占率快速提升,据奥维云网,2021 年1-9 月,老板洗碗机线上/线下渠道累计销量分别同比提升87.5%/127.7%,嵌入式洗碗机线上/线下市占率分别大幅提升3.5 pct/ 8.2 pct 至7.7%/17.9%,9 月25 日,公司召开第一届烹饪创造者大会,发布“创造者系列”套系新品及拥有“专利三叉鲸喷洗技术”、“独立105℃光焱烘干技术”等亮点的新品,未来新品产品力优势有望继续帮助公司“圈城掠地”,揽取市场份额。公司B 端渠道优势突出,洗碗机工程渠道配套率持续提升也有望进一步放大公司品牌优势,带动C 端销售。

      三季度净利率小幅下滑。盈利能力方面,原材料大宗价格自2020 年中开启新一轮上涨周期,截至9 月家电行业主要原材料铜/铝/冷轧板/塑料价格分别同比上涨38.9%/62.7%/44.8%/32.5%。公司终端价格上涨、产品结构升级部分缓解成本端压力,Q3 毛利率同比降低4.34 pct 至55.68%,期间费用方面,公司三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比分别变动-2.50 pct/ +0.13 pct/ -0.14 pct/+0.08 pct,综合带来公司净利率同比小幅下滑1.22 pct 至20.34%。

      维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计未来随消费升级及房地产精装比例提升,公司品牌及渠道优势将进一步凸显,第一品类市占率有望继续提升,二三品类高增亦将成为公司业绩“发动机”。预计公司2021-2023 年可分别实现归母净利润19.90/23.98/27.94 亿元,同比分别增长19.8%/20.5%/16.5%,对应PE 分别为16.1x/13.4x/11.5x,维持“强烈推荐-A”评级。

      风险提示:原材料价格上涨、部分地产商债务危机引发坏账计提

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网