三季度收入与业绩均符合预期。2021 年前三季度，公司共实现营收70.71 亿元，同比增长25.68%，实现归母净利润13.42 亿元，同比增长19.56%，其中Q3 单季度实现营收27.45 亿元，同比增长13.65%，实现归母净利润5.52 亿元，同比增长8.14%，整体收入业绩表现均符合预期。

    　　传统品类增速大幅领先行业，新兴厨电双线份额持续提升。分品类看，传统品类方面，根据奥维云网数据，2021 年前三季度油烟机行业线上/线下累计零售额同比分别增长16.2%/5.7%，零售量同比分别增长2.9%/下滑3.7%，公司层面，油烟机前三季度线上/线下累计零售额同比分别增长25.5%/18.3%，零售量同比分别增长8.8%/10.7%，整体表现大幅领先于行业。市场份额方面，2021 年前三季度，公司“老板”品牌油烟机线上/线下销额市占率同比分别提升1.3 个pcts/2.6 个pcts 至16.9%/30.5%，“名气”品牌线上销额实现量级跃迁，同比大幅提升842.5%，线上销额市占率同比提升1.7 个pcts 至2.0%。

    　　新兴厨电品类方面，根据奥维云网数据，公司前三季度洗碗机线下销售实现翻倍增长，累计量额同比分别增长125.1%/122.2%，增速领跑销售体量相近的头部品牌；线上电商渠道持续发力，零售量额同比分别增长87.5%/116.9%，显著优于行业同比-2.5%/+9.4%的增速表现。公司洗碗机线下累计销额份额同比提升8.2 个pcts 至17.9%，与西门子差距由去年同期的48.0 个pcts 进一步收窄至25.8 个pcts；线上销额市占率同比提升2.4 个pcts至4.8%，双线份额稳步提升。

    　　费用精准把控，整体盈利能力保持稳健。毛利率方面，公司前三季度实现整体毛利率56.11%，较去年同期略微回落0.94 个pcts，其中Q3 单季度毛利率为55.68%，同比下滑4.34 个pcts，我们预计随着公司低价库存原材料消耗，三季度以冷轧板、不锈钢为代表的原材料涨价导致毛利率承压逐渐显现。期间费用率方面，公司前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率同比分别-0.13 个/-0.02 个/+0.30 个pct，最终录得公司前三季度净利率19.20%，同比下滑1.13 个pcts，其中Q3 单季度净利率仅下降1.22 个pcts 至20.34%。

    　　盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为19.64/22.53/25.87 亿元，同比分别增长18.3%/14.7%/14.8%；对应当前市盈率分别为16 倍、14 倍和12 倍，公司烟灶消等传统品类份额稳中有升，洗碗机等新兴厨电高速增长，厨电龙头地位有望进一步稳固，维持“买入”投资评级。